>> 方正證券-格力電器（000651）龍頭優(yōu)勢加強，看好業(yè)績確定性-170501
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳東炬，楊寶龍 |
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盈利能力小幅提升，余糧充足確保增長
雖成本壓力上行，但Q1 公司毛利率仍同比+0.68pct 至35.14%，同時銷售費用率下降2.86pct 至14.78%（銷售費用同比持平），考慮到人民幣匯率趨穩(wěn)使得匯兌收益減少明顯超過遠期外匯收益增加（超過5 億），公司歸屬凈利率仍同比+0.78pct 至 13.37%；Q1 公司預收款134 億元，較去年同期基本持平，其他流動負債617 億元，同比增長6.7%，銷售費用預提充分，在產(chǎn)品不提價策略的背景下，預計公司仍將維持較好的盈利能力。
業(yè)績增長確定，維持“推薦”評級
基于目前渠道庫存依然正常、終端需求良好同時公司龍頭優(yōu)勢持續(xù)鞏固，預計短期內(nèi)公司主營仍將保持高增長，持續(xù)看好公司全年表現(xiàn)，而中長期來看，一方面受定價策略與補貼安裝工推動，公司份額將有小幅提升，另一方面，作為仍未實現(xiàn)普及的大家電品類，空調(diào)行業(yè)長期也有望穩(wěn)健增長，繼續(xù)看好公司業(yè)績確定性；預計17、18 年EPS 3.10、3.50 元，對應(yīng)PE 11、9倍，維持“推薦”評級。
風險提示：旺季天氣偏涼、成本壓力上行
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