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    公司擬每10 股分紅18 元（含稅），股息率為5.4%。
    渠道庫存去化后，出貨加速：公司Q4 營收大幅增長，一方面是去年同期行業(yè)渠道去庫存，公司出貨受影響，使得基期偏低（2015Q4 營收YOY-57.8%）；另一方面，今年下半年在渠道庫存降低以及房地產銷售對銷售端的帶動，經銷商補庫存較多，公司出貨量得到較大的恢復。受原材料價格上漲影響，公司毛利率環(huán)比下滑3.2 個百分點，同比下降7.2 個百分點至29.5%。但公司費用端卻得到了較好的控制，Q4 綜合費用率僅為9.32%，同比下降8.7 個百分點，使得公司凈利率達到了歷史上的單季度最高（15.9%），推動凈利潤增長好于預期。全年綜合來看，公司綜合毛利率為33.8%，同比下降0.6 個百分點，期間費用率為15.6%，同比下降2.9 個百分點。
    短期業(yè)績將延續(xù)較高增速，長期業(yè)績將穩(wěn)健增長：我們認為去年房地產的熱銷以及空調渠道庫存去化對空調出貨端的帶動將在今年上半年得到延續(xù)，公司2017H1 的營收將實現(xiàn)較高的增速。從產業(yè)在線的數(shù)據(jù)來看，2017 年Q1空調行業(yè)銷售量YOY+33%，格力電器銷售量YOY+43%，Q1 的高增長已經可以確定。而從從中長期來看，我們認為隨著城鎮(zhèn)化的推進，我國空調的百戶保有量仍有提升空間，并且，隨著家電的消費升級，預計會有一定的升級置換需求。另外，公司通過與銀隆簽署合作協(xié)議將可切入車用空調領域，將利于開拓新的增長點。綜合來看，以上三個因素將可支持公司空調銷售的穩(wěn)健增長。
    盈利預測與投資建議：由于公司業(yè)績超出預期，我們小幅上調公司的盈利預測。我們預計公司2017、2018 年凈利潤為171.3 億元（YOY+11.1%）、187.3億元（YOY+9.3%），EPS 為2.85 元、3.11 元，P/E 為12X、11X，公司短期業(yè)績將不斷恢復，目前估值處于市場較低水平，股息率較高，維持“買入”的投資建議。