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    成本上漲影響有限，盈利能力無需擔(dān)憂
    受返利政策影響，Q4 公司毛利率繼續(xù)下行7.28pct，但在費(fèi)用管控和匯兌收益提振下，公司盈利能力并未受影響，歸屬凈利率再創(chuàng)新高達(dá)到15.91%，同比+0.64pct；而盡管前期原材料成本持續(xù)上行，且受公司不提價(jià)策略影響，目前空調(diào)漲價(jià)力度較弱，但考慮到公司強(qiáng)大的利潤平滑能力、供應(yīng)鏈成本管控以及新品陸續(xù)上市，預(yù)計(jì)公司利潤率依然趨好，全年業(yè)績表現(xiàn)依然確定。
    維持“推薦”評級
    基于短期空調(diào)強(qiáng)勁增長表現(xiàn)以及公司龍頭優(yōu)勢持續(xù)鞏固，公司全年增長依舊確定，中長期來看，一方面在定價(jià)策略與補(bǔ)貼安裝工推動下公司份額仍有提升空間，另一方面，作為仍未實(shí)現(xiàn)完全普及的大家電品類，空調(diào)行業(yè)長期也有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，我們看好公司長期增長確定性，預(yù)計(jì)公司17、18 年EPS 3.10、3.66 元，對應(yīng)PE 11、9 倍，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、旺夏天氣偏冷、原材料持續(xù)上漲