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    新能源汽車?yán)^電器業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)：新能源汽車采用高壓直流繼電器，其單車價(jià)值量是燃油車普通繼電器的10 倍以上，僅中國(guó)的市場(chǎng)空間有望在2020 年超過(guò)50 億元，宏發(fā)是國(guó)內(nèi)唯一、全球少數(shù)具有量產(chǎn)能力的公司，供貨國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)新能源車廠，有望切入國(guó)際新能源車廠新車型，隨其上市迎來(lái)高增長(zhǎng)。
    此外，宏發(fā)的燃油車用繼電器在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已極具競(jìng)爭(zhēng)力，正在拓展國(guó)外市場(chǎng)，隨著大陸電子等客戶的放量，燃油車?yán)^電器業(yè)務(wù)將維持30%的增長(zhǎng)。
    汽車電子創(chuàng)新業(yè)務(wù)逐步落地：公司從2015 年開始大力開拓創(chuàng)新業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)兩年多摸索，2017 年將開始產(chǎn)生營(yíng)收，連接器、氧傳感器、真空泵、電容、模塊化產(chǎn)品都有望分別貢獻(xiàn)千萬(wàn)級(jí)營(yíng)收，合計(jì)貢獻(xiàn)億元以上營(yíng)收，部分產(chǎn)品已獲得國(guó)際主流車廠訂單。
    非汽車業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)：隨著家電智能化、變頻化的普及，繼電器的用量將保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。普通波輪洗衣機(jī)用1 個(gè)，變頻用4 個(gè)，普通滾筒用6 個(gè)繼電器，高端洗衣機(jī)的繼電器用于主控、變頻控制器、門鎖、進(jìn)水出水孔、顯示屏等，總用量可以高達(dá)10 個(gè)。工控、電力等繼電器業(yè)務(wù)將維持10%以上的增速。
    低壓電器市場(chǎng)空間巨大，宏發(fā)從國(guó)產(chǎn)和進(jìn)口中間空白的中高端產(chǎn)品切入，正逐步建立渠道，未來(lái)幾年有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.52、9.89、12.61 億元，每股收益1.42，1.86，2.37 元，根據(jù)可比公司2017 年29 倍P/E，我們給予公司目標(biāo)價(jià)40.99 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    新能源汽車發(fā)展低于預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)。