>> 海通證券-快克股份(603203)電子裝聯(lián)龍頭,充分享受智能升級紅利-170501
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
佘煒超，沈偉杰，房青 |
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近幾年，公司順應下游企業(yè)自動化水平提升的發(fā)展趨勢，開發(fā)了電子裝聯(lián)周邊相關的自動化設備并為客戶提供自動化集成解決方案，目前自動化相關的設備銷售和系統(tǒng)集成收入占比超過50%。
電子裝聯(lián)行業(yè)自動化升級需求旺盛，行業(yè)規(guī)模超百億元。近年來，電子信息制造業(yè)行業(yè)始終保持較高的景氣度 ，由于電子制造業(yè)具備創(chuàng)新活躍、產(chǎn)品更新?lián)Q代頻繁等特點，且其產(chǎn)品不斷朝著小型化、集成化、精密化的方向發(fā)展，對自動化設備提出了更高的工藝標準和要求，在此背景下，自動化設備需求旺盛。電子裝聯(lián)是電子元器件實現(xiàn)裝配和電氣連通的制造過程，其技術水平直接影響產(chǎn)品的性能，自動化水平有很大的提升空間，我們預計2017 年國內(nèi)電子裝聯(lián)錫焊專用設備市場容量可達138 億元。未來隨著下一代智能終端的功能革新推進，以蘋果為代表的高端下游客戶對制造工藝自動化要求將進一步提高。公司作為大行業(yè)內(nèi)的“小公司”，以及錫焊自動化裝備的絕對領導者，有望充分享受行業(yè)紅利。
精工制造的企業(yè)基因+強大研發(fā)實力+豐富客戶資源，上市助力打開公司長期成長空間，向大型3C 自動化服務商邁進。公司近年的產(chǎn)品發(fā)展軌跡從簡單的錫焊工具到錫焊自動化、柔性整線，以及鎖螺絲、點膠自動化生產(chǎn)線不斷延伸，憑借精工制造的企業(yè)基因、強大的研發(fā)實力、豐富的客戶資源儲備，我們認為公司上市后有望繼續(xù)擴展服務范圍，向制程更多、客戶粘性更強的的大型3C 自動化服務商邁進。
盈利預測、估值與投資建議。我們預測公司2017-2019 年的營業(yè)收入為380/487/609 百萬元，同比增長32.77%/28.16%/25.05%，凈利潤分別為143/185/233 百萬元，同比增長39.01%/28.85%/26.06%，EPS 分別為1.56/2.01/2.53 元。我們認為公司在電子裝聯(lián)市場競爭力較強，具備較高的成長性，參考可比公司，我們給予公司2017 年40 倍PE，對應目標價62.40元，給予“買入”評級。
風險提示。電子制造業(yè)投資大幅度下滑；宏觀經(jīng)濟大幅度波動
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