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    2、資產(chǎn)置換后，主業(yè)集中，內(nèi)部管理進(jìn)入不斷改善通道
    大亞圣象自15 年底資產(chǎn)置換完成后，內(nèi)部管理進(jìn)行了一段梳理以后，目前已進(jìn)入不斷改善通道，17 年1 季度雖然受出口產(chǎn)品減少（公司戰(zhàn)略調(diào)整）影響營業(yè)費(fèi)用率從16 年Q1 的16.8%提升至17.4%，但管理費(fèi)用率已開始體現(xiàn)優(yōu)化趨勢(shì)，從16Q1 的13.2%降至12.7%。同時(shí)這兩年公司專注主業(yè)，盈利能力不斷回升，資產(chǎn)負(fù)債率已由15 年底的62.58%降至17Q1 的46.97%，17Q1財(cái)務(wù)費(fèi)用率較同期降低0.9 個(gè)百分點(diǎn)，公司內(nèi)功修煉逐步體現(xiàn)效果。
    3、把握消費(fèi)升級(jí)機(jī)遇，提高高檔刨花板以及三層實(shí)木復(fù)合地板比例。
    公司綜合考慮原料及人力成本因素，關(guān)停了虧損的黑龍江和福建基地（16 年資產(chǎn)減值1.23 億），同時(shí)高檔刨花板受定制家居行業(yè)需求快速增長影響供不應(yīng)求，價(jià)格漲幅明顯，公司在宿遷投入50 萬噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)17 年下半年達(dá)產(chǎn)；隨著生活水平的提高，消費(fèi)者對(duì)于高檔地板的需求在提升，而占公司比重較高的強(qiáng)化地板單位盈利能力最低，尤其是出口基本是微利，地板業(yè)務(wù)公司也在積極調(diào)整，16 年開始已慢慢體系效果。
    4、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。公司自實(shí)施資產(chǎn)置換同時(shí)新董事長上臺(tái)后，更加專注家居業(yè)務(wù)，引進(jìn)了一批優(yōu)秀的管理人才，使管理團(tuán)隊(duì)年輕化、專業(yè)化，同時(shí)利用股權(quán)激勵(lì)不斷提升新老核心團(tuán)貢的工作積極性，公司整體管理效率已進(jìn)入不斷提升中。我們預(yù)估公司17 年-18 年的EPS 分別為1.22、1.48 元，對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E、PB 分別為18、3.3，維持“強(qiáng)烈推薦-A”
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：管理效率改革低于預(yù)期