>> 中銀國際-喜臨門（603008）業(yè)績超預(yù)期，雙主業(yè)有望齊頭并進(jìn)-170502
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
大?。?/td>
| 690KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊志威，趙綜藝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司1 季度收入增長38.87%，增速較去年4 季度的33.20%有所提升。公司去年開始將自有品牌收入作為戰(zhàn)略發(fā)展重心，營銷全面加碼，新增3 個新品牌、全國各地舉辦明星促銷活動、凈增加100 多家門店，導(dǎo)致自有品牌線下增長60%，線上增長70%。我們認(rèn)為去年的積淀（門店增速10%+）以及公司以收入增長為首要目標(biāo)的激勵制度將導(dǎo)致今年自有品牌繼續(xù)高成長，成為總收入增長的主要驅(qū)動力。隨著袍江工廠的產(chǎn)能釋放，預(yù)計酒店、集團(tuán)和國際業(yè)務(wù)收入也將穩(wěn)健增長。
毛利率略有下滑，管理、財務(wù)費(fèi)用率下降促使凈利率提升。公司1 季度毛利率為35.62%，同比下降0.53%。受1 季度提價影響，我們預(yù)計2 季度開始毛利率水平有望企穩(wěn)回升。1 季度銷售費(fèi)用率為15.89%，同比增加0.66%，與積極的銷售擴(kuò)張策略相匹配。管理費(fèi)用率下降1.14%，體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和公司成本管控加強(qiáng)。定增募集資金到賬促使財務(wù)費(fèi)用率下降2.77%。管理和財務(wù)費(fèi)用率下降促使1 季度凈利率提升0.76%。
大股東和高管動力十足，雙主業(yè)有望齊頭并進(jìn)。公司于2 月27 日完成對13 名高管股權(quán)激勵的授予，業(yè)績考核目標(biāo)為2017-2019 年收入較2016 年增長35%、65%、95%，凈利潤較2016 年增長30%、60%、90%。大股東可交換債也進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，高管和股東層面做大做強(qiáng)業(yè)績的動力十足。我們預(yù)計今年家具收入將維持高增長，凈利率有望企穩(wěn)回升。影視業(yè)務(wù)于去年開始積極向適應(yīng)年輕人、適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)和一線衛(wèi)視的影視劇產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，在此鋪墊下今年投拍了林永健、蔣欣主演的《凡人的品格》等多部一線劇作，有望完成1.2 億元的承諾利潤。
評級面臨的主要風(fēng)險
利潤率回升不達(dá)預(yù)期.估值
我們預(yù)計公司今年利潤率會是逐步回升的過程，公司1 季度凈利潤就增長51.85%超出市場預(yù)期。我們維持2017-2019 年0.80、1.00、1.29 元/股的每股收益預(yù)測，維持28.00 元目標(biāo)價和買入評級。
|
|
