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    門店擴(kuò)張結(jié)合營銷體系改革，自主品牌發(fā)力：公司全年?duì)I業(yè)收入同比增長31%，內(nèi)銷業(yè)務(wù)收入 15.9 億元，同比增長 40%，外銷業(yè)務(wù)收入 6.2 億元，同比增長 15%。內(nèi)銷業(yè)務(wù)的高速增長主要得益于自主品牌系列的不斷梳理以及營銷渠道的廣度深度延伸。我們測算床墊自主品牌銷售額(線下加盟店+線上銷售)同比增速均約為 60%左右。床墊業(yè)務(wù)收入 14.3 億元，同比增長 27%，銷量、均價分別同比增長 17%、8%。軟床業(yè)務(wù)收入 3.8 億元，同比持續(xù)大幅增長 44%，銷量、均價分別同比增長 74%、下降 18%，軟床均價下降主要為近兩年加大軟床出口所致。影視劇業(yè)務(wù)收入 2.8 億元，同比增長 35%。酒店家具業(yè)務(wù)收入 1.2 億元，同比大幅回升。
    我們看好公司自有品牌床墊營銷渠道改革及大家居品類多元化發(fā)展的未來成長性。公司自有品牌發(fā)力，增速遠(yuǎn)高于行業(yè)年均，市占率不斷提升。
    未來我們持續(xù)看好喜臨門床墊品牌的全國化營銷拓展布局。傳媒業(yè)務(wù)一方面提供穩(wěn)定業(yè)績增長，另一方面與主業(yè)形成協(xié)同，增強(qiáng)喜臨門睡眠領(lǐng)導(dǎo)者的品牌效應(yīng)。公司床墊\軟床業(yè)務(wù)全年增長較有保障，傳統(tǒng)、新興業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，我們測算 17-18 年 EPS 0.72、0.93 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場營銷開拓風(fēng)險(xiǎn)，管理運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)