>> 海通證券-吉視傳媒(601929)傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑 教育信息化,影視內(nèi)容等新業(yè)態(tài)持續(xù)布局中-170430
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2017/5/2 |
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作者： |
鐘奇，郝艷輝 |
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2017 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.76 億元（-5.59%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.63 億元（-39.76%）。公司在傳統(tǒng)有線電視渠道下行背景下，積極通過(guò)布局教育信息化、影視內(nèi)容等新業(yè)態(tài)，尋求全新業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)：有線電視行業(yè)增速放緩，寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)加速。公司傳統(tǒng)主營(yíng)為吉林省全省552 萬(wàn)廣播電視用戶(hù)提供高清、超高清數(shù)字電視節(jié)目直播、VOD 視頻點(diǎn)播、數(shù)據(jù)廣播擴(kuò)展和各類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)應(yīng)用等增值業(yè)務(wù)服務(wù)。受制于新媒體崛起，有線電視渠道整體增速放緩，公司有線電視業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.43 億元，相較去年同期略有下滑（-7.14%）。在寬帶業(yè)務(wù)方面，近年來(lái)，公司寬帶建設(shè)與覆蓋能力不斷提升，2016 年，公司新建網(wǎng)絡(luò)干線2675 公里，新建小區(qū)光纖入戶(hù)24.64 萬(wàn)戶(hù)。于此同時(shí)，公司借力國(guó)家“三網(wǎng)融合”等政策利好，積極研發(fā)廣電網(wǎng)絡(luò)新技術(shù)產(chǎn)品，2017 年4 月，吉視傳媒子公司吉視匯通研發(fā)的萬(wàn)兆光纖入戶(hù)I-PON 技術(shù)方案，正式通過(guò)并納入《有線電視網(wǎng)絡(luò)光纖到戶(hù)(C-FTTH)技術(shù)規(guī)范》，成為國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。2016 年，公司網(wǎng)絡(luò)寬帶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.25 億元，同比增長(zhǎng)30.59%。我們認(rèn)為，有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。
依托政府教育資源，加強(qiáng)教育專(zhuān)網(wǎng)建設(shè)覆蓋。在教育信息化建設(shè)方面，公司依托自身國(guó)企背景資源，教育信息化的合作加速推進(jìn)。2016 年，公司完成長(zhǎng)春市教育局直屬的90 余所學(xué)校、教育機(jī)構(gòu)專(zhuān)網(wǎng)接入及視頻會(huì)議系統(tǒng)聯(lián)調(diào)測(cè)試和培訓(xùn)工作，并正式投入使用；長(zhǎng)春市二道區(qū)教育局30 余所學(xué)?；?dòng)課堂的建設(shè)工作已經(jīng)全部完成并投入使用；長(zhǎng)春市教育局100 多個(gè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化考場(chǎng)監(jiān)控專(zhuān)線已全部完工并正式投入使用，目前公司教育專(zhuān)網(wǎng)建設(shè)覆蓋685 所學(xué)校，16749 個(gè)班級(jí)，公司教育信息化業(yè)務(wù)有望為其提供穩(wěn)定的收益。
布局影視產(chǎn)業(yè)鏈，提升廣播電視內(nèi)容產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。為應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)有線電視行業(yè)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)，公司也通過(guò)積極布局影視產(chǎn)業(yè)鏈，提升內(nèi)容產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。 2016 年5 月，公司與國(guó)話影視公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，進(jìn)軍影視產(chǎn)業(yè)鏈上游，未來(lái)雙方將在股權(quán)投資、基金投資及影視劇業(yè)務(wù)與資源領(lǐng)域深入開(kāi)展全方位戰(zhàn)略合作。在下游影院建設(shè)方面，吉視傳媒成功在吉林省、內(nèi)蒙古烏蘭浩特運(yùn)營(yíng)“吉視影城”單體影院5 家。報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)春市“迅馳廣場(chǎng)?吉視影城”旗艦店，多次實(shí)現(xiàn)單店單日觀影人數(shù)全國(guó)第一、單日票房全國(guó)第一、單日上座率吉林省第一、單日電商聯(lián)盟營(yíng)銷(xiāo)數(shù)據(jù)全省第一的優(yōu)異成績(jī)。
盈利預(yù)測(cè)。公司未來(lái)將全面夯實(shí)以廣電網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)為主體，并通過(guò)進(jìn)軍影視產(chǎn)業(yè)鏈，打造優(yōu)秀內(nèi)容產(chǎn)品，提升廣電渠道核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)充分利用自身政府資源優(yōu)勢(shì)，加快教育信息化等業(yè)務(wù)布局。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.13元、0.14元和0.16元。再參考同行業(yè)中，天威視訊、華數(shù)傳媒、廣電網(wǎng)絡(luò)2017年P(guān)E一致預(yù)期分別為24、31、43倍，我們給予公司2017年31倍動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)4.03元，維持增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)有線電視傳輸業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，增值業(yè)務(wù)開(kāi)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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