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2017 年一季度共實現(xiàn)營業(yè)總收入8.5 億元，同比增長43.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.3 億元，同比增長7.8%。
    飼料：多舉措?yún)f(xié)同發(fā)力，飼料銷量穩(wěn)步增長。公司針對客戶豬場規(guī)模不同提供差異化產(chǎn)品和服務，打造金豬、金牛、金象的“三金”客戶實效樣板工程。2016年，飼料銷量73.2 萬噸，同比增長34.1%，實現(xiàn)飼料銷售收入23.6 億元，同比增長21.7%。公司主打前端飼料，教保料、種豬料、商品豬料同比增長超過47%、79%和18%，教保料和種豬料比例分別達到20%和24%左右，金牛、金象級客戶銷量占比達到65%左右，直銷占比進一步加大，目前直銷比重約65%，經(jīng)銷比重約35%。同時，公司上下半年采取不同經(jīng)營策略，抓住生豬養(yǎng)殖規(guī)?；那闆r，側重于搶占市場份額，保證了在前端飼料行業(yè)的領先地位。
    養(yǎng)殖：擴大權益產(chǎn)能，受益于豬價上漲。公司自2015 年以來，參股、控股多家養(yǎng)殖企業(yè)。目前公司通過控股或參股占20%以上權益比例的養(yǎng)殖企業(yè)中，始興優(yōu)百特、武漢天種、福建一春、新大牧業(yè)四家能對公司利潤產(chǎn)生較大影響。2016年公司養(yǎng)殖板塊貢獻凈利潤0.9 億元（含投資收益）。2017 年第一季度武漢天種和福建一春累計出欄生豬12.8 萬頭，但由于收購武漢天種等造成的合并對價攤銷對利潤造成較大影響，大幅擠壓利潤空間。公司目前已啟動鐵力項目與福建項目，預計2017 年養(yǎng)殖業(yè)務權益產(chǎn)能達到53-54 萬頭。我們認為公司通過布局下游養(yǎng)殖企業(yè)，成功打通上下游，為公司未來發(fā)展增添巨大助力。
    全產(chǎn)業(yè)鏈布局，多樣化收益。盈華訊方2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入0.8 億元，同比增長42.7%，凈利潤0.5 億元，業(yè)績承諾達成率98.4%。同時，公司動保業(yè)務的華揚藥業(yè)實現(xiàn)收入0.8 億元，實現(xiàn)凈利潤1747.7 萬元，貢獻凈利潤891.3 萬元。
    盈利預測與投資建議。預計2017-2019 年EPS 分別為0.71 元、0.85 元、1.02元，給予公司20 倍估值，對應目標價14.2 元，維持“買入”評級。
    風險提示：原材料價格或大幅波動、飼料價格或下降、豬肉價格或下降、并購項目推進或不及預期、并購企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)或不及承諾。