>> 東方證券-鴻利智匯（300219）擬并購汽車照明公司，打開國內(nèi)市場-170502
| 上傳日期： |
2017/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍，王芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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當前收購仍為意向階段，若能最終收購成功，將加快實現(xiàn)公司LED 汽車照明在國內(nèi)整車供應(yīng)體系的布局，積極有效地切入國內(nèi)整車燈供應(yīng)市場。
自有汽車車燈業(yè)務(wù)增長快速：公司自有的汽車LED 車燈業(yè)務(wù)毛利率近50%，客戶為海拉、博世等國際一流大廠。佛達2015 年凈利潤2800 萬，2016 年5070 萬利潤，全年實現(xiàn)60%以上增長。2016 年成立了國內(nèi)LED車燈模組/ 模塊自動化生產(chǎn)線，將逐步切入到國內(nèi)整車LED 應(yīng)用市場。
全年看好LED 封裝集中度提升：LED 封裝業(yè)務(wù)集中度低，公司16 年收入大幅提升，當前市占率也僅4%左右。當前公司LED 封裝將產(chǎn)能為3000kk/月，未來還將繼續(xù)擴產(chǎn)，奠定行業(yè)內(nèi)中高端龍頭的地位。
收購速易網(wǎng)絡(luò)已通過證監(jiān)會審核 汽車第二主業(yè)形成，對賭2016/2017/2018年扣非歸母凈利潤不低于6,300 萬元、7,600 萬元、9,650 萬元。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
不考慮速易網(wǎng)絡(luò)，預(yù)測公司2017-2019 年每股收益分別為0.55、0.74、0.92元/股，根據(jù)可比公司2017 年P(guān)/E 為30 倍，對應(yīng)公司目標價為16.5 元，維持買入評級。
風險提示
收購誼善車燈不能最終完成；LED 封裝產(chǎn)能釋放速度不達預(yù)期；汽車車燈業(yè)務(wù)國內(nèi)發(fā)展進度低于預(yù)期。
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