>> 興業(yè)證券-鴻利智匯(300219)短期盈利能力承壓，不改變?nèi)觐A(yù)期-170426
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉亮 |
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1 季度業(yè)績優(yōu)于預(yù)期，營收高增長但毛利率承壓：公司1 季度實現(xiàn)凈利潤7976 萬，同比增長22.77%%，接近原先預(yù)計的6821.8-8121.2 萬元（同比增長5%-25%）的最上緣。但扣非后凈利潤為5400 萬，同比僅增長5.9%。
1 季度業(yè)績表現(xiàn)欠佳主因毛利率同比下滑7.11 個百分點，主要受原材料價格上漲影響，LED 封裝燈珠雖然進行了提價但同比仍是下滑的，以及江西廠仍在產(chǎn)能爬坡階段。預(yù)計隨著上游原材料價格的趨穩(wěn)、江西產(chǎn)能爬坡帶來的規(guī)?；?yīng)，公司毛利率下滑壓力將得到釋放。
LED 主業(yè)持續(xù)成長，外延并購增厚業(yè)績，維持“增持”評級：維持全年業(yè)績預(yù)期不變，原有LED 主業(yè)實現(xiàn)凈利潤在3.25 億左右，另外并購的金材五金承諾凈利潤為3600 萬，速易網(wǎng)絡(luò)承諾凈利潤為7600 萬，主要在下半年體現(xiàn)業(yè)績，假設(shè)下半年并表4000-5000 萬，合計17 年可實現(xiàn)4 億凈利潤。我們給予公司2017-2019 年凈利潤分別為4.02、5.58 和6.88 億，對應(yīng)EPS 分別為0.56 、0.78 和0.96 元，對應(yīng)PE 分別為21、15 和12 倍，維持“增持”評級。
風險提示：LED 價格跌幅超出預(yù)期、車聯(lián)網(wǎng)新業(yè)務(wù)布局不順利
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