>> 東方證券-鴻利智匯（300219）一季度業(yè)績略超預(yù)期，期待全年增長發(fā)力-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入30 |
作者： |
蒯劍，王芳 |
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此報告為加密報告 |
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一次性減值將不影響公司今年業(yè)績。
2017 年一季度業(yè)績略超預(yù)期 收入增長快速：2017Q1 收入為6.9 億元，同比增長57%，歸母凈利潤7980 萬元，同比增長22.8%，位于此前預(yù)告的6822 萬元-8121 萬元區(qū)間上限。毛利率為20.2%，環(huán)比下降約3.5 個百分點。凈利率為11.5%。Q1 收入增速快由公司擴產(chǎn)導(dǎo)致，但由于南昌產(chǎn)能釋放速度略低于預(yù)期，影響了一季度的毛利和凈利。
全年看好LED 封裝集中度提升及汽車LED 照明業(yè)務(wù)：1、LED 封裝業(yè)務(wù)集中度低，公司16 年收入大幅提升，當(dāng)前市占率也僅4%左右。當(dāng)前公司LED封裝將產(chǎn)能為3000kk/月，未來還將繼續(xù)擴產(chǎn)，奠定行業(yè)內(nèi)中高端龍頭的地位。 2、汽車LED 車燈業(yè)務(wù)毛利率近50%，客戶為海拉、博世等國際一流大廠。佛達2015 年凈利潤2800 萬，2016 年5070 萬利潤，全年實現(xiàn)60%以上增長。2016 年成立了國內(nèi)LED 車燈模組/ 模塊自動化生產(chǎn)線，將逐步切入到國內(nèi)整車LED 應(yīng)用市場。
收購速易網(wǎng)絡(luò)已通過證監(jiān)會審核 汽車第二主業(yè)形成，對賭2016/2017/2018年扣非歸母凈利潤不低于6,300 萬元、7,600 萬元、9,650 萬元。
財務(wù)預(yù)測與投資建議
不考慮速易網(wǎng)絡(luò)，預(yù)測公司2017-2019 年每股收益分別為0.55、0.74、0.92元/股(原預(yù)測為0.55、0.71、0.86 元/股)，根據(jù)可比公司2017 年P(guān)/E 為30倍，對應(yīng)公司目標(biāo)價為16.5 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
LED 封裝產(chǎn)能釋放速度不達預(yù)期；汽車車燈業(yè)務(wù)國內(nèi)發(fā)展進度低于預(yù)期。
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