>> 海通證券-得潤電子(002055)H1確立業(yè)績拐點,汽車電子龍頭崛起-170501
| 上傳日期： |
2017/5/3 |
大小： |
399KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧學(xué) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
科世得潤中高端汽車線束開始放量。科世得潤已獲得一汽大眾、北京奔馳等中高端汽車線束訂單，擁有江門和長春兩個工廠，2015 年配套奧迪A3，2016 年供貨奧迪A4L、高爾夫A7，2017 年北京奔馳項目落地、天津工廠投產(chǎn)，2018 年將迎來一汽大眾產(chǎn)品投放大年，有望配套多款車型，我們估計營收將突破20 億元，貢獻(xiàn)凈利潤超過2 億元。
TypeC 連接器國內(nèi)市場領(lǐng)先，有望參與全球競爭。公司TypeC 連接器競爭力突出，已批量供貨國內(nèi)主要消費電子廠商，17 年營收規(guī)模有望突破10 億元，同時，公司積極競標(biāo)全球消費電子巨頭，17 年有望取得突破，為18 年業(yè)績增長帶來重要貢獻(xiàn)。
OBC 力爭全球龍頭，18 年開始訂單集中交付。OBC 是電動汽車核心部件，單車價值約4000 元，公司相繼獲得寶馬i3、PSA 全球新能源平臺、上汽、東風(fēng)以及南北大眾OBC 項目訂單，我們估計2020 年Meta 全球出貨量有望超過60 萬套，對應(yīng)市場份額10%，躋身全球前列。2018 年開始，OBC 訂單開始集中交付，我們估計18 年將產(chǎn)生營業(yè)收入6.8 億元，貢獻(xiàn)凈利潤約6800 萬元，2020年凈利潤有望突破3.5 億元。
盈利預(yù)測與投資建議。汽車線束、TypeC 連接器、車載充電機(jī)（OBC）具備全球競爭力，前期研發(fā)投入斬獲訂單，現(xiàn)即將進(jìn)入業(yè)績釋放期。定增價格28.88元，當(dāng)前股價倒掛28.2%，安全邊際突出。假設(shè)柳州雙飛于2017 年7 月1 日并表，預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為0.56 元、1.03、1.37 元。參考同行業(yè)公司估值水平，并考慮公司在全球市場的戰(zhàn)略和技術(shù)領(lǐng)先地位，給予2018 年動態(tài)PE 30 倍，目標(biāo)價為30.9 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。1、系統(tǒng)性風(fēng)險；2、配套車型銷量不及預(yù)期。
|
|
