>> 申萬宏源-日發(fā)精機(jī)(002520)收購海外公司協(xié)同效應(yīng)明顯、切入航空領(lǐng)域業(yè)績蓄勢待發(fā)-170503
| 上傳日期： |
2017/5/4 |
大?。?/td>
| 436KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
周海晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
點評:
公司一季報業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。報告期內(nèi)，公司銷售訂單增加帶動公司營業(yè)收入及歸母凈利潤分別比去年同期增長36.46%、12.85%。但是受營業(yè)成本上升等因素影響，公司整體毛利率水平有所下降。2017 年一季度，營業(yè)成本比去年同期增加55.90%，公司營業(yè)收入占銷售收入比重為72.06%，較去年同期（去年同期為63.07%）提高了8.99%，營業(yè)成本上升是導(dǎo)致毛利率下降的主要因素。
公司傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)定，收購海外同業(yè)公司MCM 后協(xié)同效應(yīng)明顯。公司從事數(shù)控機(jī)床行業(yè)先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用和研發(fā)業(yè)務(wù)十余載，定位在潛力巨大的中高端市場，產(chǎn)品數(shù)控化率100%，行業(yè)排名第一。但受機(jī)床行業(yè)低迷影響，公司傳統(tǒng)機(jī)床業(yè)務(wù)雖能維持盈利卻略顯乏力，公司通過收購海外同業(yè)公司MCM，成功進(jìn)行資源及品牌整合，拓展公司海外業(yè)務(wù)，同時MCM 也將借助公司渠道進(jìn)入國內(nèi)市場，形成協(xié)同效應(yīng)。隨著公司對MCM 的JFMX 系統(tǒng)國產(chǎn)化的持續(xù)消化吸收，公司研發(fā)優(yōu)勢將不斷得以提升，預(yù)期未來公司傳統(tǒng)主業(yè)將穩(wěn)步發(fā)展。
公司成功切入航空航天領(lǐng)域，公司業(yè)績有望進(jìn)入新一輪增長階段。公司于2014 年切入航天材料加工和飛機(jī)數(shù)字化裝配領(lǐng)域，同時，公司目標(biāo)成為國內(nèi)最大的航空零部件供應(yīng)商之一。公司航空業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢明顯，在航空復(fù)合材料方面，公司具有世界領(lǐng)先的蜂窩材料加工技術(shù)；在裝配方面，公司依托浙大數(shù)字化裝配線技術(shù)，訂單充沛。此外，公司軍民機(jī)業(yè)務(wù)如火如荼開展，軍機(jī)業(yè)務(wù)方面，公司已與西飛、貴飛、洪都航空等建立了商務(wù)往來；民機(jī)業(yè)務(wù)方面，公司也與中航國際航空發(fā)展公司簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。未來隨著國內(nèi)軍民機(jī)需求的持續(xù)增長，預(yù)計公司未來增長潛力巨大。
維持原有預(yù)測及增持評級?？紤]到公司收購MCM 后，傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健向好，航空新業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?。我們預(yù)計，2017-2019 年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入9.24、11.32、13.87 億元，歸母凈利潤分別為0.83、1.02、1.27 億元，EPS 分別為0.15、0.18、0.23 元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為72、60、47 倍。維持增持評級。
|
|
