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    事件
    中國(guó)中車發(fā)布2017年一季報(bào)，營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均同比減少：營(yíng)業(yè)收入為335.9億元，同比減少16.71%；歸母凈利潤(rùn)11.5億元，同比減少42.05%；基本每股收益為0.04元，同比減少42.86%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流出155.28億元，同比減少235%。公司2017年1季度銷售毛利率22.08%，相比去年同期減少1.11個(gè)百分點(diǎn)；銷售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.2%和0.7%，保持平穩(wěn)，管理費(fèi)用率為12.96%，比上年同期提高1.33個(gè)百分點(diǎn)。
    點(diǎn)評(píng)分析 
    公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，鐵路裝備、新產(chǎn)業(yè)和海外收入同比減少，城軌設(shè)備、現(xiàn)代服務(wù)和維修業(yè)務(wù)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 鐵路裝備業(yè)務(wù)下降主要是動(dòng)車和客車交付量下降影響，新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)下降主要由于風(fēng)電裝備和新材料收入下降所致；海外收入下滑主要是與海外項(xiàng)目的交付進(jìn)度和交付量下降有關(guān)。 城軌設(shè)備業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)主要是地鐵銷量的增長(zhǎng)；現(xiàn)代服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)主要是物流業(yè)務(wù)增加；維修收入主要來自是動(dòng)車組高級(jí)修，預(yù)計(jì)全年將增長(zhǎng)20%以上。 
    主營(yíng)業(yè)務(wù)鐵路裝備板塊中，貨車和地鐵大幅增長(zhǎng)，動(dòng)車和客車大幅下降。 2017 年一季度鐵路裝備板塊中的收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，其中動(dòng)車和客車收入同比下降，地鐵、貨車收入大幅增長(zhǎng)。動(dòng)車組收入72 億，同比下降60.7%；客車收入4.1 億元，同比下降89%；貨車收入39.3 億元，同比增長(zhǎng)306%；地鐵車輛收入55.1 億元，同比增長(zhǎng)44.2%。 
    公司一季度末在手訂單顯著增加，下半年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)。 根據(jù)公司公告，公司目前在手訂單相對(duì)充裕，達(dá)2,533 億元，比年初1881 億元增長(zhǎng)34.7%；結(jié)合招標(biāo)啟動(dòng)時(shí)間及生產(chǎn)周期來判斷，各種車型大規(guī)模交付從二季度陸續(xù)啟動(dòng)，尤其是首批量產(chǎn)的50 組短編組標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組有望在二、三季度實(shí)現(xiàn)交付，開啟中國(guó)標(biāo)動(dòng)的廣闊市場(chǎng)。 公司下游鐵路總公司的鐵路裝備整車需求穩(wěn)中有升：2016 年的鐵路裝備采購金額計(jì)劃值為920 億，17 年計(jì)劃值達(dá)到1000 億，同比增長(zhǎng)8.7%。公司作為國(guó)內(nèi)唯一整車生產(chǎn)商，將率先受益，我們認(rèn)為公司下半年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)， 緩解一季度開局不利的影響。 
    投資建議： 
    公司作為軌道交通行業(yè)的絕對(duì)龍頭企業(yè)，有望受益于下游城軌交通建設(shè)高峰和鐵路總公司需求逐步釋放的雙重利好，公司下半年有望實(shí)現(xiàn)修復(fù)，未來業(yè)績(jī)值得關(guān)注。