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    ◆公司在西北零售市場(chǎng)的擴(kuò)張速度將有所減緩
    不論從門(mén)店數(shù)量、經(jīng)營(yíng)面積還是營(yíng)業(yè)收入方面，西北地區(qū)都是公司近年來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。國(guó)際醫(yī)學(xué)（原開(kāi)元投資）為陜西省零售龍頭企業(yè)之一，旗下的“開(kāi)元商城”品牌在陜西省內(nèi)享有較高的知名度與影響力。若能收購(gòu)國(guó)際醫(yī)學(xué)持有的開(kāi)元商業(yè)股權(quán)，有助于進(jìn)一步擴(kuò)大公司在西北零售市場(chǎng)的占有率，有助于進(jìn)一步提升公司在西安市場(chǎng)的品牌知名度、市場(chǎng)地位和議價(jià)能力，并與開(kāi)元商業(yè)在管理、品牌、經(jīng)營(yíng)等方面形成協(xié)同效應(yīng)。2017年2 月15 日，交易雙方經(jīng)過(guò)多輪談判，公司與國(guó)際醫(yī)學(xué)確認(rèn)并簽署了《開(kāi)元商業(yè)有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》。終止收購(gòu)開(kāi)業(yè)商業(yè)，將減緩公司在西北零售市場(chǎng)的擴(kuò)張速度。
    ◆門(mén)店遍布中國(guó)六大經(jīng)濟(jì)區(qū)域，各類(lèi)零售業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展
    截至2017 年3 月底，在全國(guó)6 大區(qū)域運(yùn)營(yíng)40 家門(mén)店，經(jīng)營(yíng)總建筑面積222.6 萬(wàn)平方米。其中，華北/ 華中/ 華南/ 西南/ 西北/ 華東地區(qū)分別運(yùn)營(yíng)11/ 9/ 2/ 7/ 10/ 1 家門(mén)店，經(jīng)營(yíng)建筑面積分別為46.1/ 62.2/ 5.6/ 40.7/61.7/ 6.3 萬(wàn)平方米。公司門(mén)店遍布中國(guó)六大經(jīng)濟(jì)區(qū)域，各類(lèi)零售業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展，2016 年底公司收購(gòu)貝爾蒙特香港有限公司，有望在增厚公司未來(lái)業(yè)績(jī)的同時(shí)，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的奧特萊斯業(yè)態(tài)。
    ◆調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)22 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)我們維持對(duì)公司2017-2019 年全面攤薄 EPS 的預(yù)測(cè)，分別為0.82/0.89 /0.93 元，維持6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)22 元，對(duì)應(yīng)于2017 年27X 市盈率，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：居民消費(fèi)需求增速低于預(yù)期，門(mén)店整合速度低于預(yù)期。