>> 海通證券-黑牡丹(600510)地產(chǎn)和紡織業(yè)務穩(wěn)健，創(chuàng)投培育新產(chǎn)業(yè)-170505
| 上傳日期： |
2017/5/8 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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一方面，持續(xù)完善現(xiàn)有業(yè)務板塊的產(chǎn)業(yè)鏈；另一方面，布局新的實業(yè)板塊。特別是，圍繞智能制造、大健康等新興產(chǎn)業(yè)積極探索培育，集中優(yōu)勢尋求新興產(chǎn)業(yè)的突破。
常州房地產(chǎn)市場發(fā)展穩(wěn)定，城建板塊PPP 成為拓展重點。歷史上常州商品房市場較為穩(wěn)定，而目前常州商品房銷售價格增速仍呈震蕩上行態(tài)勢。截至2016 年底，公司儲備項目集中在常州，權益建面合計220.0 萬平，其中未結(jié)算權益建面179.6 萬平。2016 年6 月，公司100 萬元設立黑牡丹（香港）發(fā)展公司，同時6.5 億元設立全資子公司牡丹新龍公司。2016 年9 月，公司擬增資黑牡丹發(fā)展（香港）有限公司2.3 億元。2016 年10 月，公司簽訂常州市新北區(qū)2015-2016 年重點基礎設施二期PPP 項目。2016 年11 月，公司子公司黑牡丹建設簽訂17 億元的PPP 項目特許經(jīng)營協(xié)議。
2016 年以來公司紡織板塊啟動國際化戰(zhàn)略。2016 年，公司紡織板塊一方面大力推進技改與兩化深度融合，另一方面加快實施全球化戰(zhàn)略。2016 年，公司積極借助“一帶一路”國家戰(zhàn)略，和部分非洲和東南亞國家進行了相關考察談判，在柬埔寨和越南發(fā)展戰(zhàn)略合作伙伴。
2016 年以來公司股權投資多點開花。2016 年，公司參股的集星科技進入首批工信部車用動力電池目錄；公司通過眾合投資名下子公司投資朗博密封科技；通過宜興基金投資的美國kateeva 項目正籌備上市；通過宜興基金投資的上海格蒂電力科技股份有限公司被上市公司創(chuàng)意信息并購；常熟汽飾于2017 年1 月5 日在上交所A 股上市交易。2016 年7 月，公司出資2.4 億元聯(lián)合發(fā)起設立常州地方法人壽險公司。
投資建議：集紡織服裝、城市綜合開發(fā)、產(chǎn)業(yè)投資為一體，維持“增持”評級。
公司代表政府對新北區(qū)進行全業(yè)務深耕開發(fā)；處第一階段建設期的17.5 平方公里高鐵片區(qū)及萬頃良田項目進展順利，正在啟動第二階段的土地開發(fā)，根據(jù)合同公司將獲得10％工程收益和5:5 的分成收益。常州房價收入比低、439平方公里的新北區(qū)僅開發(fā)了1/5，未來有拓展空間。公司通過品牌戰(zhàn)略（自創(chuàng)牛仔褲ERQ 品牌）催動紡織服裝煥發(fā)青春，公司產(chǎn)業(yè)投資穩(wěn)步擴大。因此，我們預計公司2017、2018 年EPS 分別0.44 和0.59 元，對應RNAV 是11.13 元?？紤]到公司募資增強發(fā)展后勁，我們以公司RNAV，即11.13 元作為公司未來6 個月的目標價，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風險。
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