久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為3.21 億，同比大幅增長52.9%，延續(xù)改善趨勢。
    毛利率同比下滑0.27PP，銷售+管理費率同比下滑1.38PP1Q17 毛利率同比下滑0.27 個百分點至20.97%，銷售+管理費率同比下滑1.38 個百分點12.5%。其中銷售費率同比下滑1.07 個百分點至11.03%，管理費率下滑0.31 個百分點至1.47%；財務(wù)費率同比減少0.37 個百分點至0.07%，主要系銀行貸款較2016 年同期減少所致。收入增長及費用率下降致使凈利潤率同比提升0.59 個百分點至6.12%。
    限制性股權(quán)激勵釋放業(yè)績動力，經(jīng)營效率有望持續(xù)提升公司2015 年4 月實施的限制性股權(quán)激勵已經(jīng)達(dá)成第一期和第二期的解鎖條件，亮眼業(yè)績顯示了股權(quán)激勵對經(jīng)營效率和業(yè)績提升的促進(jìn)作用，有望維持。公司是湖北區(qū)域的商業(yè)龍頭，圍繞“進(jìn)中求穩(wěn)”的經(jīng)營方針，2017 年，公司將繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張+提升效益雙管齊下，收入、毛利率和費用率有望持續(xù)改善。我們認(rèn)為，武漢相較同等城市，消費水平更高，潛力更強，消費能力與一二線城市接軌。公司的經(jīng)營以武漢為核心輻射周邊城市，旗下武商國際廣場定位高端百貨，客戶資源優(yōu)質(zhì)，龍頭地位突出，將顯著受益于高端消費復(fù)蘇和三四線消費升級。預(yù)計公司17-19 年凈利潤分別為11.7、13.5 和15.7億，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為 11.3、9.8 和 8.4 倍。公司管理層股權(quán)激勵到位，物業(yè)價值低估（NAV/市值約1.2 倍），受益高端消費復(fù)蘇和三四線城市消費升級，收入有望持續(xù)改善，維持買入評級。
    風(fēng)險提示：高端消費復(fù)蘇低于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，效益提升不明顯。