>> 中銀國際-中煤能源(601898)2017年第一季度業(yè)績強勁，符合指引-170428
| 上傳日期： |
2017/5/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉志成 |
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在國際會計準(zhǔn)則和中國會計準(zhǔn)則下，第一季度業(yè)績分別占全年預(yù)測的32%和26%。我們重申對H 股和A 股的買入評級。
支撐評級的要點
2017 年第一季度，公司利潤增長主要得益于實現(xiàn)煤炭價格同比增長83%。
我們預(yù)計在今年接下來的時間中，國內(nèi)動力煤價格將逐步降至政府指引范圍（熱值5,500 大卡/公斤的秦皇島動力煤價格為500-570 元/噸）。此外，由于公司計劃使全年單位生產(chǎn)成本持平，我們預(yù)計煤炭銷售單位成本將由2017 年第一季度的高位下降。
公司去年處置了虧損中的焦煤業(yè)務(wù)。新利潤增長引擎方面，預(yù)計蒙大煤制烯烴項目和中天合創(chuàng)能源一期項目將在2017 年貢獻半年業(yè)績，等待政府對產(chǎn)能置換計劃進行最后批準(zhǔn)的三個新礦預(yù)計最快在2018 年貢獻2,900 噸/年的新產(chǎn)能。
評級風(fēng)險
煤炭價格大幅下跌。
煤炭經(jīng)營成本高于預(yù)期。
煤炭化工產(chǎn)品利潤率低于預(yù)期。
估值
我們維持對H 股0.7 倍2017 年預(yù)測市凈率的估值，重申買入評級，目標(biāo)價格5.37 港幣。
A 股方面，將目標(biāo)價微幅上調(diào)至6.66 人民幣，維持買入評級。目標(biāo)估值為1 倍2017 年預(yù)測市凈率。
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