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由于公司盈利前景改善，我們重申對(duì)公司H 股的買入評(píng)級(jí)，將A 股評(píng)級(jí)上調(diào)至買入。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    我們預(yù)計(jì)2017 年秦皇島主要?jiǎng)恿γ簝r(jià)格將同比增長(zhǎng)17%，因此公司在國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)同將比增長(zhǎng)1.7 倍。公司于2016 年處置了大量虧損的焦化業(yè)務(wù)，因此公司業(yè)績(jī)不會(huì)再被拖累。預(yù)計(jì)年產(chǎn)50 萬(wàn)噸的蒙大煤制烯烴項(xiàng)目和持股38.75%的中天合創(chuàng)能源一期項(xiàng)目將會(huì)為公司貢獻(xiàn)半年業(yè)績(jī)。
    三個(gè)之前未獲政府批準(zhǔn)新礦的產(chǎn)能置換計(jì)劃已經(jīng)被國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)，目前正等待最后審批。這將為總產(chǎn)能達(dá)2,900 萬(wàn)噸/年的新煤礦提供積極條件，最早將在2018 年投產(chǎn)。
    我們目前的盈利預(yù)測(cè)依然有上行空間。動(dòng)力煤價(jià)格目前高于我們的預(yù)測(cè)。我們還未將一個(gè)全新的2 x 660MW 的發(fā)電廠的貢獻(xiàn)考慮在內(nèi)，此發(fā)電廠最早將在2018 年開(kāi)始供電，
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)煤炭?jī)r(jià)格大幅下降煤化工產(chǎn)品利潤(rùn)率低于預(yù)期估值
    我們將H 股目標(biāo)價(jià)由5.27 港幣上調(diào)至5.37 港幣。目標(biāo)估值對(duì)應(yīng)0.7 倍當(dāng)期市凈率。
    A 股方面，將目標(biāo)價(jià)由6.47 人民幣上調(diào)至6.65 人民。估值保持在1 倍當(dāng)期市凈率。