>> 華創(chuàng)證券-中油資本（000617）內外兼修，巨輪啟航-170510
| 上傳日期： |
2017/5/11 |
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推薦 |
作者： |
洪錦屏 |
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2.強化固有優(yōu)勢，穩(wěn)健之上再求新發(fā)展
昆侖銀行以對公業(yè)務為核心，業(yè)務經營上區(qū)域優(yōu)勢較強，深耕以新疆為核心的西北區(qū)域，未來上市公司計劃將注冊地遷往新疆，將能進一步通過政企合作及產融結合鞏固區(qū)域內的業(yè)務。同時昆侖銀行的海外業(yè)務進展有條不紊，去年包攬了中國在伊朗的所有結算業(yè)務。租賃板塊，昆侖金融租賃成功進入飛機租賃業(yè)務領域，共中標逾43 億元的項目，向“以能源、交通運輸、公用事業(yè)為基礎，以高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保、醫(yī)療衛(wèi)生為支撐”的“3+3”業(yè)務格局再進一步。信托板塊，昆侖信托的資產投向仍然以基礎產業(yè)、房地產及上市公司股權等為主，并注意強化風險控制的核心地位。
3.集團內生業(yè)務穩(wěn)定業(yè)績，市場化外生業(yè)務帶來彈性
子公司中，除財務公司、專屬保險因性質的原因關聯(lián)交易的比重較大，其余板塊的業(yè)務已經比較市場化，關聯(lián)交易的比例偏低。這樣的業(yè)務來源結構能夠有效的面對市場環(huán)境的變化，一方面是金融環(huán)境景氣程度高的時候，業(yè)績上能釋放彈性，而市場環(huán)境變化較大的時候，來自集團內部的業(yè)務也能有效地平滑上市公司的業(yè)績，帶來穩(wěn)定性。
4.投資建議：
“反腐風暴”之后，中石油整體形象及影響力正在從風暴中恢復。本次重組，石油集團將金融業(yè)務整合，打造千億級金控平臺，管理體制從此前的部門制向金控子公司進階，進一步向市場化靠近釋放生產力。結合配套融資中向主力板塊昆侖銀行增資58.48 億元，昆侖信托59.39 億元，昆侖融資租賃11.77 億元，業(yè)績在原有基礎上將有進一步提升的空間，我們預計今年的歸母凈利潤為63 億元，EPS 為0.69 元/股，對應PE 為23.5 倍，維持推薦評級。
5.風險提示：金融監(jiān)管持續(xù)趨嚴，業(yè)務協(xié)同不及預期
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