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    公司成功收購MEMSIC之后，將成為國內(nèi)慣性傳感器龍頭，搶灘百億級(jí)市場(chǎng)
    美新半導(dǎo)體是全球最大的磁傳感器及加速度計(jì)供應(yīng)商之一，截至2016年5月10日，美新公司MEMS傳感器出貨量已超過10億顆。美新半導(dǎo)體2017年-2019年承諾業(yè)績(jī)分別不低于0.91億元、1.1億元和1.3億元。交割完成后將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。
    堅(jiān)定看好LED行業(yè)供需兩旺持續(xù)向好，公司LED主業(yè)穩(wěn)定受益，目前按計(jì)劃穩(wěn)步擴(kuò)產(chǎn)，盈利能力持續(xù)提升
    近期我們實(shí)地與LED產(chǎn)業(yè)鏈廣泛交流調(diào)研，持續(xù)驗(yàn)證LED行業(yè)供需兩旺。國際大廠如歐司朗也表示LED芯片供應(yīng)緊缺，而LED芯片廠商晶電、三安光電、華燦光電、澳洋順昌及德豪潤達(dá)都表示目前需求旺盛產(chǎn)能供不應(yīng)求。主要基于2011年前后的大量MOCVD機(jī)正在逐步淘汰，機(jī)型數(shù)量占全部數(shù)量約1/3，預(yù)計(jì)未來2-3年每年產(chǎn)能淘汰量占目前總產(chǎn)能的5%~10%。隨著下游照明需求20%以上增長(zhǎng)以及小間距需求爆發(fā)，每年新增LED芯片需求約1千萬片。而根據(jù)我們測(cè)算2017年總有效率產(chǎn)能約8328萬片，而需求將超過9235萬片。結(jié)合落后產(chǎn)能淘汰及新增下游需求，判斷未來2-3年持續(xù)保持供不應(yīng)求。
    維持“買入”評(píng)級(jí)
    不包含收購MEMSIC，預(yù)計(jì)2017-2019,凈利潤499/690/845百萬元，對(duì)應(yīng)eps0.60/0.83/1.01元，對(duì)應(yīng)PE 20.5/14.8/12.1X，買入“評(píng)級(jí)”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    LED下游需求不達(dá)預(yù)期；MEMS收購資產(chǎn)交割延后;MEMSIC收購進(jìn)展放緩。