>> 國泰君安-萬達(dá)院線(002739)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，打造國內(nèi)領(lǐng)先電影生態(tài)-170516
| 上傳日期： |
2017/5/16 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱 |
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公司此次與博納影業(yè)在影院加盟、映前廣告及影片互投等方面達(dá)成合作，一方面進(jìn)一步提升影院規(guī)模，維持公司渠道強(qiáng)勢地位，并擴(kuò)充公司以影院為場景的營銷板塊布局；另一方面聯(lián)合國內(nèi)影視內(nèi)容制作龍頭公司實(shí)現(xiàn)資源互通，在上游內(nèi)容制作環(huán)節(jié)全面強(qiáng)化公司電影全產(chǎn)業(yè)鏈布局，從而穩(wěn)固公司以影院為核心場景的文化娛樂產(chǎn)品綜合供應(yīng)商龍頭地位，維持2017~2019年EPS 1.63/2.24/2.84元，維持目標(biāo)價73.75元，維持增持評級。
外延擴(kuò)充影院規(guī)模，進(jìn)一步強(qiáng)化渠道優(yōu)勢。博納影業(yè)未來新開影院全部加盟公司，現(xiàn)有已開業(yè)影院現(xiàn)有加盟協(xié)議到期后全部加盟公司。截止到2017Q1，博納影業(yè)旗下正式運(yùn)營的自營影院達(dá)到39家，另有2家計劃于2017年6月開業(yè)，41家共計銀幕338張，2016年實(shí)現(xiàn)票房6.8億元，位列全部影投公司第15。公司此次與博納影業(yè)合作有望進(jìn)一步鞏固公司在觀影渠道上的優(yōu)勢地位。同時我們注意到公司與博納影業(yè)所屬影院簽訂了映前廣告投資協(xié)議，由于博納影業(yè)的影院多處于一二線城市，其銀幕營銷價值較大，根據(jù)藝恩咨詢數(shù)據(jù)，2016年博納影業(yè)單屏幕產(chǎn)出為256元，場均人次32人，均遠(yuǎn)高于全國平均水平。隨著公司打造以影院為核心場景的線下文化娛樂消費(fèi)生態(tài)圈的布局逐步開展，映前廣告望成為公司非票房收入的重要組成部分。
資源互通，全面打造完整電影產(chǎn)業(yè)生態(tài)。公司同時公告關(guān)聯(lián)方與博納影業(yè)就電影項目資源互通和互投達(dá)成框架協(xié)議。我們注意到，博納影業(yè)是國內(nèi)民營影視制作公司龍頭，自成立以來，共出品發(fā)行《智取威虎山》《澳門風(fēng)云》系列、《烈日灼心》《湄公河行動》等206部電影，累計票房高達(dá)164.47億元，其中超過10億票房的影片3部，超過5億票房的影片9部。公司關(guān)聯(lián)方此次與博納影業(yè)就影片投資達(dá)成協(xié)議有望全面促進(jìn)萬達(dá)集團(tuán)影視內(nèi)容制作業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，憑借集團(tuán)強(qiáng)大資本實(shí)力對接博納影業(yè)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容制作能力，有望在上游內(nèi)容制作環(huán)節(jié)全面強(qiáng)化公司電影全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
風(fēng)險提示：觀影市場增速及行業(yè)政策變動帶來一定不確定性
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