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    當(dāng)代集團(tuán)全額認(rèn)購(gòu)定增強(qiáng)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)對(duì)公司的長(zhǎng)期規(guī)劃信心。根據(jù)預(yù)案內(nèi)容，上市公司現(xiàn)任大股東當(dāng)代科技將全部認(rèn)購(gòu)本次非公開發(fā)行的股份并承諾3 年起的鎖定。此外，當(dāng)代集團(tuán)還在16 年底累計(jì)增持上市公司4.90%的股份，增持均價(jià)為29.11 元。根據(jù)2017年一季報(bào)顯示，原第三大股東君康人壽也已徹底退出。假設(shè)此次定增完成，大股東將總計(jì)持有上市公司不超過33.31%的股權(quán)，加強(qiáng)了對(duì)公司管理經(jīng)營(yíng)權(quán)的掌控，為后續(xù)持續(xù)布局全國(guó)旅游資源和孵化現(xiàn)有項(xiàng)目提供了長(zhǎng)期的保障。
    加碼湖北本地旅游資源，搭載國(guó)內(nèi)休閑周邊游快速發(fā)展趨勢(shì)。此次定增募投的三個(gè)項(xiàng)目均扎根于湖北省內(nèi)，是三特索道目前項(xiàng)目數(shù)量最多，資源最豐富的省份。其中，紅安天臺(tái)山文化生態(tài)旅游區(qū)，三特自2015 年即已成立項(xiàng)目公司進(jìn)行籌備，綜合紅色旅游、宗教文化，自然休閑等元素，輻射鄂皖豫三省。紅安縣旅游人次和收入均保持20%增長(zhǎng)，2016 年突破600 萬(wàn)人次，地方旅游市場(chǎng)基礎(chǔ)較好，募集資金能夠加速項(xiàng)目建設(shè)，盡早實(shí)現(xiàn)效益。
    持續(xù)投入田野牧歌，三特營(yíng)地系列業(yè)態(tài)得以豐富。公司在湖北、海南、浙江等省建設(shè)營(yíng)地項(xiàng)目作為新的旅游業(yè)態(tài)發(fā)展。此次募投南漳地區(qū)將加強(qiáng)田野牧歌系列的布局。春秋寨項(xiàng)目以自持的精品鄉(xiāng)村民宿為主，為景區(qū)休閑度假補(bǔ)充住宿供給。漫云傳統(tǒng)村落項(xiàng)目則定位為古村落+漂流+自駕的綜合旅游營(yíng)地，豐富游客體驗(yàn)并與公司目前經(jīng)營(yíng)的南漳春秋寨、?？稻怕氛皡^(qū)形成聯(lián)動(dòng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司公告2017 年上半年預(yù)計(jì)虧損3500-4500 萬(wàn)，隨著培育期項(xiàng)目逐步成熟并投入運(yùn)營(yíng)，有能力逐步實(shí)現(xiàn)扭虧。公司市值僅為36 億元，此次募投項(xiàng)目如果順利投入運(yùn)作將增強(qiáng)旗下優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源質(zhì)量。如果定增計(jì)劃順利實(shí)施，將強(qiáng)化大股東控股地位，存在經(jīng)營(yíng)改善的預(yù)期，也利于上市公司長(zhǎng)期規(guī)劃發(fā)展。暫不考慮定增項(xiàng)目影響，維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.20/0.23/0.28 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，非公開發(fā)行計(jì)劃變更的風(fēng)險(xiǎn)