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根據(jù)公司1 季報(bào)預(yù)測(cè)，公司1H17 凈利潤(rùn)增速區(qū)間為290%-340%，普萊德將于2 季度并表。我們認(rèn)為公司1 季報(bào)業(yè)績(jī)?yōu)槿甑忘c(diǎn)，主要原因可能是費(fèi)用的提前支出（從1 季報(bào)其他應(yīng)收款的增加額推斷），往后看，我們看好公司中報(bào)業(yè)績(jī)超過(guò)300%的增長(zhǎng)；
    并購(gòu)普萊德，強(qiáng)勢(shì)切入新能源汽車(chē)動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域。公司并購(gòu)普萊德合計(jì)交易作價(jià)47.50 億元，包括現(xiàn)金對(duì)價(jià)18.05 億元和股份對(duì)價(jià)29.45 億元，每股發(fā)行價(jià)格為9.20 元。普萊德16 年1-10 月凈利潤(rùn)3.21 億元，我們預(yù)計(jì)其16 年業(yè)績(jī)有望接近4 億元（16-19 并購(gòu)業(yè)績(jī)承諾為2.5/3.25/4.23/5 億元）。同時(shí)公司募集配套資金29 億元，配資每股發(fā)行價(jià)格為14.79 元。普萊德是國(guó)內(nèi)最大的第三方動(dòng)力鋰電池pack 集成商，交易完成后，其股權(quán)結(jié)構(gòu)為東方精工34.53%、北大先行12.24%、北汽集團(tuán)7.73%、CATL 7.41%。其中北汽集團(tuán)為中國(guó)增長(zhǎng)最快的新能源汽車(chē)生產(chǎn)商之一，CATL 為中國(guó)最大的動(dòng)力鋰電池供應(yīng)商、北大先行則在電芯正負(fù)極材料領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為此種股權(quán)架構(gòu)為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了類(lèi)似產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的保障，普萊德作為國(guó)內(nèi)高品質(zhì)pack 的集成商，將會(huì)在此架構(gòu)下得到北汽和CATL 的鼎力支持，而東方精工也將借此契機(jī)強(qiáng)勢(shì)切入到新能源動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域；
    Fosber 繼續(xù)放量，17 年印刷設(shè)備有望貢獻(xiàn)穩(wěn)健業(yè)績(jī)。公司傳統(tǒng)印刷設(shè)備板塊包括生產(chǎn)印刷機(jī)的母公司、EDF，生產(chǎn)物流系統(tǒng)的嘉騰機(jī)器人、Ferretto和生產(chǎn)瓦楞紙箱印刷機(jī)的Fosber，其中公司持有Fosber 60%股權(quán)。Fosber是全球第二大瓦楞紙板印刷機(jī)生產(chǎn)商，其產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)，在歐美擁有良好的口碑。2016 年，F(xiàn)osber 實(shí)現(xiàn)收入10.65 億元，凈利潤(rùn)8524 萬(wàn)元，超過(guò)年度業(yè)績(jī)承諾的50%以上。公司通過(guò)控股方式在廣東與Fosber 成立了合資公司，其針對(duì)亞洲市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的“干部”產(chǎn)品于2016 年投入市場(chǎng)，其研發(fā)的“濕部”產(chǎn)品預(yù)計(jì)將于2017 年投入市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)Fosber 將在17 年繼續(xù)放量，支撐公司傳統(tǒng)印刷設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；
    目標(biāo)價(jià)19.61 元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)?？紤]到補(bǔ)貼政策的退坡影響和北汽潛在的車(chē)型投放計(jì)劃，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.53 元、0.70 元、0.81 元。參考可比公司估值，我們給予公司17 年37 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)19.61 元，首次覆蓋，買(mǎi)入評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示。補(bǔ)貼退坡影響超預(yù)期、上下游的壓價(jià)影響、客戶(hù)拓展受阻。