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    主要觀點(diǎn)：
    1．第三批目錄車型數(shù)量超預(yù)期，客車市場迎來爆發(fā)
    原《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》（2016 年1-5 批）的車型全部重審，自2017 年1 月1 日起不再作為新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼的依據(jù)，所以2017 年的新能源車型推廣目錄是整車企業(yè)2017 年產(chǎn)銷的產(chǎn)品資源基礎(chǔ)。2017 年的第1 批、第2 批目錄分別有185 款、201 款車型入圍，此次第3 批目錄的車型數(shù)量迅速提升到了634 款，高于前兩批的總和。其中，客車車型數(shù)量達(dá)到454款，大超預(yù)期。
    從補(bǔ)貼調(diào)整來看，客車的補(bǔ)貼退坡較大，因此在一季度前市場普遍預(yù)計(jì)2017 年新能源客車產(chǎn)銷增速將下滑。結(jié)合前三批目錄的數(shù)據(jù)，第1 批目錄中客車車型為76 款，第2 批目錄中為128 款，第3 批目錄中為454 款，可以看出新能源客車生產(chǎn)廠商的申報(bào)積極性和發(fā)展推動熱情持續(xù)向上。
    同時(shí)，注意到新能源電池能量密度有所提升。純電動客車仍以磷酸鋰鐵為主，第3 批目錄中有約60%車型配套電池的能量密度達(dá)到115kwh/kg，有望獲得1.2 倍的補(bǔ)貼，將有效化解新能源客車的補(bǔ)貼壓力。乘用車電池呈三元化趨勢，第3 批目錄中配套能量密度為120-130kwh/kg 的三元鋰電池的新能源乘用車為主力車型。我們認(rèn)為電池能量密度的提高趨勢，標(biāo)志著我國新能源汽車核心技術(shù)正在快速發(fā)展。
    總體而言，我們認(rèn)為從車型推薦目錄的發(fā)布頻率（每月一批），以及一系列對于新能源汽車和配套的充電設(shè)施建設(shè)的政策措施來看，國家對于新能源汽車行業(yè)的支持力度依然強(qiáng)勁，客車市場的增長將超預(yù)期，預(yù)計(jì)2017 年全年新能源汽車銷量突破75 萬輛。
    2、普萊德為第三方動力電池PACK 龍頭企業(yè)，受益于新能源汽車景氣度回升 
    公司定增收購普萊德100%的方案于2016 年12 月29 日過會，在2 月24 日獲得核準(zhǔn)批復(fù)。根據(jù)審計(jì)報(bào)表，2016 年1-10 月，普萊德實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.3 億元，凈利潤約3.2 億元，預(yù)計(jì)2016 年全年普萊德實(shí)現(xiàn)收入超過40 億元，凈利潤超過4 億元。 普萊德為第三方動力電池PACK 企業(yè)，與原股東北大先行、CATL 和北汽集團(tuán)形成了良好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。其中，CATL 為國內(nèi)鋰離子電芯龍頭企業(yè)，掌握優(yōu)質(zhì)電芯核心制造技術(shù)，普萊德從CATL 的電芯采購量約占CATL 出貨量25%，我們認(rèn)為普萊德將與CATL 保持長期供應(yīng)合作關(guān)系，有望成為CATL 拓展乘用車電池的重要渠道。普萊德與下游的北汽新能源深度綁定，北汽新能源規(guī)劃2017 年銷量為17 萬輛，相比于2016 年銷量增長約240%。北汽新能源與普萊德協(xié)議，其不低于50%的電池PACK 將從普萊德采購，大大保障了普萊德2017 年的銷售額與業(yè)績。此外，普萊德主要客車合作商中通客車、北汽福田，在2017 年的三批車型補(bǔ)貼目錄中，分別有69 款和53 款車型進(jìn)入，我們認(rèn)為兩家廠商在新車型方面推進(jìn)力度較大，2017 年的客車銷量有保證，普萊德將供應(yīng)部分車型電池PACK，將增厚其業(yè)績。 
    動力電池系統(tǒng)集成是技術(shù)密集型行業(yè)，核心技術(shù)點(diǎn)在于定制化開發(fā)和電池的BMS 應(yīng)用層軟件。普萊德在PACK 定制化開發(fā)技術(shù)積累雄厚，BMS 應(yīng)用層軟件控制為公司主導(dǎo)開發(fā)，具備核心實(shí)力。同時(shí)，"北大先行（正極材料）+寧德時(shí)代（電芯制造）+普萊德（PACK）+北汽新能源及福田汽車（新能源整車應(yīng)用）"的產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展模式，保證了普萊德的市場份額位居國內(nèi)第三方動力電池PACK企業(yè)第一位。
    我們認(rèn)為，普萊德動力鋰電PACK領(lǐng)域的絕對龍頭，受益于整個(gè)新能源景氣度回升，在未來將迎來業(yè)績高增長。
    結(jié)論： 
    普萊德通過與北汽新能源、北汽福田等客戶的深度綁定，將持續(xù)獲得大量穩(wěn)定的動力鋰電池PACK 銷售訂單， 營業(yè)收入與業(yè)績將穩(wěn)定增長，收購普萊德將大大提振東方精工母公司業(yè)績。普萊德借助公司的平臺資源，有望進(jìn)一步延伸到電池回收、電池梯次利用、儲能等領(lǐng)域，具有廣闊發(fā)展前景。預(yù)計(jì)普萊德2017-2018 年實(shí)現(xiàn)凈利潤5.8 億元、7.3 億元，考慮普萊德并表，我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的營業(yè)收入分別為15.45 億元、98.22 億元和121.56 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為0.89 億元、7.37 億元和8.34 億元，EPS 為0.14 元、0.65 元和0.73 元，對應(yīng)PE 分別為127.9X、27.4X、24.2X。維持"強(qiáng)烈推薦"評級,目標(biāo)價(jià)20 元。 <