>> 民生證券-洲明科技（300232）擬增資產(chǎn)業(yè)并購基金，推進“SMART”戰(zhàn)略-170519
| 上傳日期： |
2017/5/22 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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其中，公司擬向合伙企業(yè)增資1 億元，時代伯樂擬向合伙企業(yè)增資259.3460 萬元，同時引入深圳市引導(dǎo)基金、龍崗區(qū)引導(dǎo)基金作為有限合伙人分別向合伙企業(yè)增資1 億元和2,500 萬元。
2、我們認為，本次增資將能提升合伙企業(yè)的并購實力并擴大收購標的范圍，加快公司外延方面的布局，優(yōu)化資源配置。
引入政府引導(dǎo)基金，將提升并購效率、加速整合LED 產(chǎn)業(yè)
我們認為，時代伯樂在股權(quán)投資方面擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗和專業(yè)能力，通過引入深圳市引導(dǎo)基金、龍崗區(qū)引導(dǎo)基金，將能夠提升合伙企業(yè)的并購效率，為公司挖掘并儲備優(yōu)質(zhì)收購標的，推動公司整合LED 產(chǎn)業(yè)，落實“SMART”洲明戰(zhàn)略。
重申觀點：完成限制性股票激勵授予，公司具備中長期高速發(fā)展的潛力
1、公司完成向激勵對象授予2016 年限制性股票激勵計劃的首次授予部分，授予激勵對象共計650 人，授予限制性股票2257.92 萬股（含預(yù)留部分380 萬股），授予日為2017 年2 月14 日。限制性股票解鎖比例分別為20%、40%、40%，對應(yīng)2017~2019 年扣非后歸母凈利潤業(yè)績考核指標分別為不低于2.52 億元、3.19 億元、4.20 億元。
2、我們認為，限制性股票激勵計劃將覆蓋廣、涉及員工多，將能有效激發(fā)管理層與員工的積極性，推動公司高速發(fā)展。
三、盈利預(yù)測與投資建議
2015 年公司正式確立了以“產(chǎn)業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)+金融”為依托，打造智慧“SMART”洲明的發(fā)展規(guī)劃。當前，LED 小間距產(chǎn)品處于行業(yè)上升周期，LED 小間距顯示屏業(yè)務(wù)是公司未來三年內(nèi)生性增長的核心驅(qū)動因素，而基于“SMART”戰(zhàn)略的貫徹實施，產(chǎn)業(yè)鏈的外延拓展是公司又一驅(qū)動因素。
預(yù)計公司2017～2019 年EPS 分別為0.53 元、0.74 元、0.96 元，基于公司業(yè)績增長的彈性，給予公司2017 年35～40 倍PE，未來6 個月的合理估值為18.55～21.20元，維持公司“強烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
1、LED 屏行業(yè)競爭加??；2、海外市場拓展不及預(yù)期；3、轉(zhuǎn)型力度不及預(yù)期。
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