>> 聯(lián)訊證券-鄂武商A（000501）控制成本見成效，業(yè)績增長-170522
| 上傳日期： |
2017/5/22 |
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作者： |
王鳳華 |
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1Q2017 公司實現(xiàn)營收 46.72 億元，同比減少 0.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤 2.86億元，同比增長 11.63%；EPS 為 0.50。
點評
公司主要從事百貨零售業(yè)和量販超市業(yè)務(wù)，是國內(nèi)著名的商業(yè)零售企業(yè)之一。下屬有國際廣場、武商廣場、世貿(mào)廣場等 10 家百貨零售業(yè)實體，百貨店總面積約為 147.39 萬平方米。量販超市業(yè)務(wù)布局湖北省內(nèi)武漢市及多個二級城市，擁有 78 家門店，總面積約為 67.60 萬平方米。2016 年，公司繼續(xù)推進(jìn)“武商網(wǎng)”線上線下融合發(fā)展，平臺建設(shè)優(yōu)化升級，努力開辟銷售新增量。
在我國消費疲軟的背景下，公司 2016 全年歸母凈利潤同比增長 24.06%，業(yè)績表現(xiàn)不俗。2016 年財報顯示，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入 176.90 億元，同比增長 0.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤 9.92 億元，同比增長 24.06%。1Q2017公司實現(xiàn)營收 46.72 億元，同比減少 0.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤 2.86 億元，同比增長 11.63%；EPS 為 0.50。
期間費用率持續(xù)下降，提升公司毛利率水平，彰顯公司控制成本的能力。2016 年，公司毛利率為 22.21%，同比增長 0.45pct，期間費用率為 13.99%，同 比 下 降 0.84pct。1Q2017 公司毛利率為 20.97%，較上年同期下降0.27PCT；期間費用率為 12.56%，較上那年同期下降 1.7 PCT。
公司第一大股東為武漢商聯(lián)（集團(tuán)）股份有限公司，持股比例為 21.54%。武漢商聯(lián)是武漢國資委旗下的全資控股公司，曾于 2014 年 7 月承諾在五年內(nèi)解決旗下三家上市公司（鄂武商、中百集團(tuán)和武漢中商）的同業(yè)競爭問題，存在國企混改與整合的預(yù)期。此外，公司第二大股東為銀泰百貨，共計持股比例為 15.94%。2016 年，阿里完成了銀泰百貨私有化。
盈利預(yù)測與估值
我們看好阿里巴巴新零售的展望與布局，考慮到武漢市國資委國企混改的預(yù)期，預(yù)計公司 2017E/2018E/2019E 營業(yè)收入分別為 180.43 億元/189.72 億元/202.72 億元。歸母凈利潤將分別為 14.27 億元/16.00 億元/19.08 億元，對應(yīng)的 EPS 為 2.41 元/2.7 元/3.22 元。以 5 月 19 日最新收盤價來看，目前股價對應(yīng) 2017-2019E 的 PE 分別為 9.30 倍、8.30 倍、6.96 倍，給予“買入”評級，建議持續(xù)重點關(guān)注。
風(fēng)險提示
我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期、國企改革不及預(yù)期
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