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公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)主要來(lái)源于光學(xué)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。
    公司毛利率在2017Q1 亦有所提升，在建工程走強(qiáng)。一季度毛利率29.80%，同比提升2.11 個(gè)百分點(diǎn)，表明下游市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)下行業(yè)景氣度提升。公司17Q1 在建工程增加 1.43 億，增長(zhǎng)37.84%，表明公司繼續(xù)積極擴(kuò)張產(chǎn)能，為下游需求放量做充分準(zhǔn)備，蓄勢(shì)待發(fā)。
    雙攝趨勢(shì)大勢(shì)所趨。手機(jī)攝像頭像素的提高不等同于拍照質(zhì)量的上升。對(duì)于傳統(tǒng)攝像頭，相同芯片尺寸情況下，像素點(diǎn)越多，每個(gè)像素點(diǎn)面積也就越小，進(jìn)而影響攝像頭進(jìn)光量。平行雙攝像頭中兩個(gè)攝像頭同時(shí)參與拍照，保證雙倍的進(jìn)光量和成像效果，這樣既保證了單個(gè)像素點(diǎn)的尺寸夠大，進(jìn)光量夠高同時(shí)又使得拍攝的照片不至于因?yàn)橄袼剡^(guò)低從而喪失細(xì)節(jié)。另外，雙攝像頭設(shè)計(jì)由于將拍攝任務(wù)分擔(dān)到兩顆攝像頭上，最終成像質(zhì)量是兩顆攝像頭的疊加。因此，對(duì)單個(gè)攝像頭成像質(zhì)量要求相對(duì)不高，從而降低了單個(gè)攝像頭模組的高度，使得透鏡數(shù)目對(duì)手機(jī)厚度的壓力降低。
    雙攝促進(jìn)藍(lán)玻璃 IRCF 放量，生物識(shí)別帶來(lái)業(yè)績(jī)新空間：由于雙攝像頭讓攝像頭產(chǎn)業(yè)空間倍增，攝像頭零配件深度受益，公司主力產(chǎn)品藍(lán)玻璃 IRCF 放量，公司業(yè)績(jī)有望快速提升。未來(lái)TOF，結(jié)構(gòu)光等新的人機(jī)交互方式誕生，生物識(shí)別滲透率有望加速提升，窄帶濾光片 有望成為行業(yè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，業(yè)績(jī)彈性空間巨大；
    盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)測(cè)公司2017~2019 年?duì)I業(yè)收入分別為24.71、38.77、53.22億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.85、6.40、8.85 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.58、0.97、1.34 元，根據(jù)可比公司估值水平給予2018 年37 PE 倍（由于雙攝市場(chǎng)與公司產(chǎn)能在2018 年開始爆發(fā)，因此采用2018 年估值），對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)35.89 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不及預(yù)期。