>> 聯(lián)訊證券-盛通股份（002599）投資編程貓，涉足少兒編程領(lǐng)域-170524
| 上傳日期： |
2017/5/24 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
王鳳華 |
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目前全球已有16個歐美國家將編程納入公立學(xué)校的日常課程。在我國，編程課程雖尚未普及，但浙江省已將信息技術(shù)（含編程）納入2017 年的新高考方案高考科目，少兒編程或許正經(jīng)歷從“非剛需”向“剛需”的轉(zhuǎn)變。按照課單價4,000-6,000元計(jì)算，少兒編程行業(yè)未來市場規(guī)模可達(dá)230-350 億元。少兒編程未來有望成為K12 教育下一個藍(lán)海。
編程貓：少兒編程領(lǐng)導(dǎo)者
與其他K12 培訓(xùn)課程相比，編程課程對老師及教學(xué)內(nèi)容都有一定要求，進(jìn)入門檻相對較高。就技術(shù)與研發(fā)優(yōu)勢來看，編程貓?zhí)幱趪鴥?nèi)領(lǐng)先地位。其產(chǎn)品主要為針對6 至16 歲青少年的系列在線編程課程以及圖形化編程平臺；由哈佛大學(xué)教育科技研究院李瑾教授擔(dān)任教育顧問，研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員全部來自海內(nèi)外重點(diǎn)院校。在課程開發(fā)上，編程貓已經(jīng)積累了150 余節(jié)課（每節(jié)課1小時）近11 個主題的課程內(nèi)容，并將編程與數(shù)學(xué)、英語、科學(xué)、生物、化學(xué)等中小學(xué)主要學(xué)科相結(jié)合，讓孩子可以在同一時間進(jìn)行跨學(xué)科的融合學(xué)習(xí)。
目前，編程貓已進(jìn)入中國幾百所中小學(xué)信息技術(shù)課堂和美國校園，擁有國內(nèi)外學(xué)員20 余萬人。月活達(dá)到4 萬余人，二次購買率達(dá)到83%。用戶體量處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。
增強(qiáng)公司STEAM 教育實(shí)力
2016 年公司完成對樂博教育的收購，并投資韓國樂博18%股權(quán)，是A 股STEAM 教育龍頭標(biāo)的。2016 年，樂博教育實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.5 億元，扣非后凈利潤2600 萬，順利完成業(yè)績承諾。至2017 年一季度，樂博教育擁有83個直營店，150 個加盟店，超5 萬名學(xué)員在讀，是機(jī)器人教育領(lǐng)域中學(xué)員人數(shù)最多的機(jī)構(gòu)之一。樂博教育在少兒線上編程領(lǐng)域也上線了一些產(chǎn)品，以滿足市場對少兒編程的需求。通過投資編程貓，公司可與其形成緊密的聯(lián)系，幫助公司整合更多的STEAM 教育資源，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。
盈利預(yù)測與評級
樂博教育從2017 年1 月起并表，我們假設(shè)樂博教育順利完成業(yè)績承諾，原印刷業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長。我們預(yù)計(jì)2017-2019年，公司營業(yè)收入為12、14.71、18.31億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.77、0.90、1.06億元，對應(yīng)EPS為0.48、0.56、0.66元；對應(yīng)當(dāng)前股價PE為66x、57x、48x。給予"增持"評級。
風(fēng)險提示 主營業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期；樂博教育業(yè)績承諾無法完成。
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