>> 中泰證券-盛通股份（002599）包裝印刷：增資少兒編程點貓教育，未來進入校園潛力巨大-170515
| 上傳日期： |
2017/5/16 |
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| 388KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王晛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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點貓科技的編程貓基于PBL 項目驅動式的教學方式、游戲化的學習方法和多維度的考核方式為6 至16 歲青少年的系列在線編程課程以及圖形化編程平臺，使孩子在多功能編程平臺下使用圖形化編程工具創(chuàng)作游戲、軟件、動畫和故事等，我們認為公司作為STEAM 教育的先發(fā)者，此次增資表明公司對STEAM 教育優(yōu)質資源和先進平臺的重視，在利用好公司上市公司、行業(yè)地位、客戶基礎等協(xié)同優(yōu)勢下強化公司做大做強STEAM 教育的格局。
少兒編程發(fā)展迅猛，未來有望進入學校正式課程，市場規(guī)模約300 億。少兒編程教育已逐步在世界各國的中小學課內外教育中實施與推廣，例如目前全球覆蓋面最廣之一的Scratch 已被MIT 媒體實驗室終生幼兒園小組使用、美國最大的商業(yè)化少兒編程服務機構Tynke已合作院校6萬所并且對家庭或者學校收費，而在在全球范圍內，日本、愛沙尼亞、英國、新加坡等多地教育部門已陸續(xù)將少兒編程納入課堂教學。2017 年新加坡將在中小學O-Level 中加入編程考試。且國內高校已公布各專業(yè)應包含選考科目中，有36%專業(yè)的選考科目包含技術，假設在少兒編程行業(yè)發(fā)展至中期，在全國適齡在校（園）少兒中有同樣參培滲透率，未來全國參與少兒編程培訓的少兒人數(shù)約為581 萬人，我們按照課單價5000 元計算，則少兒編程行業(yè)未來市場規(guī)?？蛇_290 億元。
從經營數(shù)據(jù)來看，點貓科技已累計注冊用戶20 余萬人，進入幾百所中小學，月活達到4 萬余人，二次購買率達到83%。從用戶體量上領先于絕大多數(shù)國內競爭對手，并且其打造的自主研發(fā)的圖形化編程開放式平臺使用人工智能技術與教育輔助系統(tǒng)，大大減少教師重復工作，能為客戶定制化，在擴大用戶規(guī)模的同時實現(xiàn)邊際成本下降，具有規(guī)模化效應。
盈利預測。我們認為增資點貓科技是公司在教育轉型里程上又一力作，公司此前加碼韓國樂博、美商奇幻工房、以及教育媒介平臺芥末堆打造的“產品+IP教具+渠道優(yōu)勢”生態(tài)布局將繼續(xù)強化，我們預測2017、2018 未來兩年業(yè)績1.01、1.22 億，業(yè)績增速177.87%、20.53%，對應EPS 分別為0.63 元、0.76元，給予2017 年79PE，維持目標價位為50 元，對應“買入”評級。
風險提示：收購效應不達預期；市場競爭加??；系統(tǒng)性風險
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