>> 華創(chuàng)證券-盛通股份（002599）16年報點評：印刷業(yè)務(wù)回升迅速，素質(zhì)教育布局積極-170428
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝晨 |
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此報告為加密報告 |
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報告期內(nèi)，公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金4.3 億元收購樂博教育100%股權(quán)，于16 年11 月23 日獲證監(jiān)會通過，并于17 年1 月11 日并表。
主要觀點
1、 公司印刷業(yè)務(wù)回升迅速
13 至16 年，公司出版業(yè)務(wù)收入年復(fù)合增長率為16.5%；歸母凈利潤年復(fù)合增長率為24.1%。16 年行業(yè)在加強(qiáng)“供給側(cè)改革”的大形勢下，低端產(chǎn)能市場空間將被進(jìn)一步壓縮，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。16 年公司人均印刷產(chǎn)值達(dá)到54.45 萬元，比2015 年增長17%。作為出版物印刷領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，公司競爭優(yōu)勢不斷突顯。
2、 公司外延挺進(jìn)素質(zhì)教育領(lǐng)域，發(fā)展迅速
樂博教育16 年實現(xiàn)收入1.50 億元，扣非歸母凈利潤2623 萬元，超額完成業(yè)績承諾。截至17 年1 季度，樂博教育在25 個省及直轄市，擁有83家直營店和150 家加盟店，在校學(xué)生總計5 萬余人，基本覆蓋全國一線、二線城市以及大部分省會城市，是國內(nèi)少數(shù)實現(xiàn)異地規(guī)?；瘮U(kuò)張的素質(zhì)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。
3、公司印刷業(yè)務(wù)回升迅速，素質(zhì)教育布局積極
未來公司內(nèi)生增長致力利用移動互聯(lián)、云計算和工業(yè)信息化技術(shù)，提升出版綜合服務(wù)能力；外延擴(kuò)張聚焦教育行業(yè)，借助資本工具積極整合教育產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。我們測算，公司17-18 年備考EPS 為0.57/0.78 億，對應(yīng)當(dāng)前股價備考PE 為54/39 倍。給予“推薦”評級。
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