>> 國信證券-木林森（002745）LED封裝巨頭，收購朗德萬斯迎海外業(yè)務(wù)爆發(fā)-170525
| 上傳日期： |
2017/5/25 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
唐泓翼 |
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公司20年來專注專業(yè)生產(chǎn)LED封裝及LED應(yīng)用，LED封裝器件產(chǎn)能已達350億顆/月，雄踞國內(nèi)第一，公司圍繞“LED器件、照明生產(chǎn)制造、品牌運營”三駕馬車齊頭并進，同時公司在上游LED芯片、下游LED照明應(yīng)用深度布局打造LED產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)系統(tǒng)，持續(xù)提升公司盈利能力。
全球LED封裝行業(yè)產(chǎn)能加速向中國轉(zhuǎn)移，LED 封裝龍頭優(yōu)先受益。
中國LED封裝產(chǎn)業(yè)雖然起步較晚，但初期憑借低人力成本、大消費市場、產(chǎn)業(yè)鏈配套全等優(yōu)勢完成原始技術(shù)及資本積累，目前已步入產(chǎn)業(yè)附加值提升階段，與國際大廠高緯競爭。2015年中國產(chǎn)值份額達21%,首次位列全球第一，2016年繼續(xù)快速提高。中國LED封裝市場規(guī)模及產(chǎn)值增速顯著高于全球市場，突顯全球LED封裝產(chǎn)能向中國加速轉(zhuǎn)移，中國已然成為全球LED封裝產(chǎn)能中心。在此趨勢下，公司作為LED封裝龍頭將優(yōu)先受益。
收購朗德萬斯，海外業(yè)務(wù)迎爆發(fā)，打造全球LED封裝+照明龍頭。
歐司朗是全球第二大照明企業(yè)，其品牌擁有超過100年歷史，具有極其優(yōu)秀的技術(shù)力量、品牌形象和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，其營銷渠道覆蓋全球150多個國家和地區(qū)。木林森此次收購歐司朗LED照明板塊LEDVANCE是優(yōu)勢制造能力與百年品牌的完美結(jié)合，通過此次收購木林森將充分運用朗德萬斯的海外優(yōu)質(zhì)營銷渠道和品牌影響力，將木林森產(chǎn)品輸出到全球。特別是目前公司手握核心產(chǎn)品LED燈絲燈，2017年公司LED燈絲燈銷售額有望超過17億，同比大增232%。隨著公司未來海外業(yè)務(wù)快速增長，成為全球LED封裝+照明龍頭指日可待。
“買入”評級
預(yù)計2018年LEDWANCE并表，公司備考業(yè)績2017-2019年營業(yè)收入分別為7,718/27,070/31,795百萬元，凈利潤分別為664/1554/2068百萬元，對應(yīng)EPS分別為1.26 /2.49/3.31元，對應(yīng)PE為29.0/14.7/11.0倍，“買入”評級。
風險提示
LED行業(yè)景氣度不達預(yù)期。
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