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公司對(duì)該股權(quán)投資仍按可供出售金融資產(chǎn)核算，但計(jì)量方式將從按歷史成本計(jì)量改為按公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，不影響當(dāng)期損益。與明德電子的業(yè)務(wù)相似上市公司優(yōu)博迅2017 年5 月23 日公司市值達(dá)到76.1 億元。
    智能POS 行業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)時(shí)期。根據(jù)艾瑞咨詢的報(bào)告顯示，2014 年3 月智能POS 產(chǎn)品推出，2015 年銷(xiāo)量開(kāi)始快速增長(zhǎng)，2016 年隨著移動(dòng)支付在用戶和交易金額占比不斷提升以及刷卡費(fèi)率的調(diào)整，進(jìn)一步刺激了商戶對(duì)擁有更多功能的智能POS 采購(gòu)。智能POS 除了能實(shí)現(xiàn)商家與消費(fèi)者互動(dòng)，還能實(shí)現(xiàn)對(duì)收單業(yè)務(wù)的升級(jí)將不同產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行整合，滿足商戶的增值業(yè)務(wù)需求，而智能POS 是新大陸自2015 年以來(lái)重點(diǎn)布局的領(lǐng)域，公司融資項(xiàng)目將在未來(lái)36 個(gè)月鋪設(shè)216 萬(wàn)臺(tái)POS 終端，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)新增162 萬(wàn)商戶的拓展目標(biāo)。
    收單業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。自“96 費(fèi)改”以來(lái)，商戶加快擁抱掃碼付，第三方支付占比顯著提升，艾瑞咨詢顯示2016 年第三方支付交易規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到57 萬(wàn)億，在行業(yè)整體快速增長(zhǎng)的同時(shí)積極剔除“二清”業(yè)務(wù)，2016 年公司年報(bào)披露12 月份交易流水排名上升至第12 位，根據(jù)整個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)以及公司披露排名情況，我們預(yù)計(jì)國(guó)通星驛目前單月流水已達(dá)到600 億元。公司鋪設(shè)的所有 POS 機(jī)均將搭載“星驛付收單系統(tǒng)”，提供銀行卡收單服務(wù)以及支付寶、微信等其他支付服務(wù)。在提供上述綜合支付服務(wù)時(shí)，國(guó)通星驛、支付寶、微信將按照交易金額收取一定比例的收單手續(xù)費(fèi)或服務(wù)費(fèi)，公司將按照與支付機(jī)構(gòu)事先約定的比例從收單手續(xù)費(fèi)中獲取分潤(rùn)收入。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)。1）預(yù)計(jì)公司2017-2019 凈利潤(rùn)為6.82/8.49/11.07 億元，每股EPS 為0.73/0.90/1.18 元，對(duì)應(yīng)2017 年27 倍。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入為46.59/56.79/65.43 億元。2）采用分部估值方法公司穩(wěn)健市值為211 億元；考慮到公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)2018 年占比下降2019 年終止，金融服務(wù)業(yè)務(wù)占比提升，我們給予公司長(zhǎng)期目標(biāo)市值280 億。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。