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    并且，公司先后積極引入含元資本、天津賽富等戰(zhàn)略合作伙伴，通過合作共贏謀求區(qū)域整合及外延擴(kuò)張。
    一山：黃山主業(yè)量價(jià)齊升，機(jī)制改善有望逐步釋放強(qiáng)IP潛力
    客流：4月以來低基數(shù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)，單月同增約16%，伴隨主動(dòng)營銷強(qiáng)化+明年杭黃高鐵效應(yīng)，未來3年客流復(fù)合增速有望達(dá)到約10%-15%?？蛦蝺r(jià)：山上酒店靈活定價(jià)統(tǒng)一管控，山下酒店積極減虧，索道提價(jià)預(yù)期強(qiáng)化。綜合來看，黃山強(qiáng)IP+主動(dòng)營銷+高效管理下，主業(yè)有望量價(jià)齊升。同時(shí)，東黃山+譚家橋小鎮(zhèn)開發(fā)進(jìn)行時(shí)，拓寬客流潛力，升級(jí)休閑度假，存有中長期融資預(yù)期。
    一水一村一窟：延伸黃山IP，拓展經(jīng)營模式，休閑度假布局升級(jí)
    一水：太平湖—資源互補(bǔ)，機(jī)制改革+休閑度假升級(jí)有望釋放潛力；一村：宏村—政企民共贏模式打造徽州村落的杰出代表（資源稟賦等類似情況下宏村客流收入2倍于西遞）；一窟：花山迷窟—位置優(yōu)良，開發(fā)潛力大，有望全面休閑度假升級(jí)。依托黃山強(qiáng)IP，一水一村一窟有望聯(lián)動(dòng)，真正實(shí)現(xiàn)觀光休閑度假模式互補(bǔ)。目前，公司宏村、太平湖項(xiàng)目均在積極商談中，不排除爭取控股。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    天災(zāi)人禍導(dǎo)致公司景區(qū)客流不達(dá)預(yù)期，可能的收購項(xiàng)目整合不達(dá)預(yù)期。
    優(yōu)質(zhì)景區(qū)白馬，機(jī)制改善+內(nèi)外共振，堅(jiān)定買入評(píng)級(jí)
    維持公司17-19年EPS0.60/0.74/0.86元，A/B股整體市值下對(duì)應(yīng)PE25/21/18倍。公司系優(yōu)質(zhì)景區(qū)白馬，新總裁積極內(nèi)外兼修機(jī)制改革正全面釋放傳統(tǒng)景區(qū)活力。短期，客流復(fù)蘇+區(qū)域整合+機(jī)制改革構(gòu)筑業(yè)績支撐；中長期，立足黃山強(qiáng)IP，一山一水一村一窟戰(zhàn)略+外延預(yù)期，堅(jiān)定買入評(píng)級(jí)。