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    跨境電商迅速發(fā)展，國(guó)際件成快遞必爭(zhēng)之地。海淘催化跨境電商進(jìn)入快速發(fā)展期，近5 年跨境電商交易規(guī)模復(fù)合增幅高達(dá)60.53%，2016 年交易額達(dá)到3055 億元，同比增長(zhǎng)48.0%，仍維持高增速?？缇畴娚痰陌l(fā)展也帶動(dòng)了國(guó)際快件的增長(zhǎng)，2016 年國(guó)際及港澳臺(tái)快遞業(yè)務(wù)量6.26 億件，同比增長(zhǎng)44.16%。但目前跨境電商件仍以Fedex、UPS、DHL 等國(guó)際巨頭為主，本土快遞直發(fā)通道仍未打通，國(guó)內(nèi)此塊市場(chǎng)仍處于相對(duì)空白狀態(tài)。隨著國(guó)內(nèi)快件市場(chǎng)格局的逐步穩(wěn)定，國(guó)際快件市場(chǎng)便成為本土快遞企業(yè)的必爭(zhēng)之地
    順豐積極布局全球網(wǎng)絡(luò)，國(guó)際業(yè)務(wù)已有一定積累。公司順應(yīng)跨國(guó)快遞發(fā)展趨勢(shì)，借助自有運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，以直營(yíng)模式，早已推出國(guó)際標(biāo)快、國(guó)際特惠、國(guó)際小包、國(guó)際重貨、國(guó)際電商專遞、海購(gòu)豐運(yùn)等不同類型及時(shí)效標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)出口服務(wù)，目前業(yè)務(wù)已覆蓋如美國(guó)、歐盟、日本、韓國(guó)、東盟、巴西、墨西哥等51 個(gè)國(guó)家，國(guó)際小包服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全球200 多個(gè)國(guó)家及地區(qū)。隨著公司的成功上市，資金充足，順豐將繼續(xù)加大國(guó)際業(yè)務(wù)推廣力度。2016 年公司國(guó)際業(yè)務(wù)收入11 億元，同比大幅增長(zhǎng)309%
    順豐聯(lián)手UPS，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)各取所需，有望加速國(guó)際化進(jìn)程。UPS 作為全球性國(guó)際快件領(lǐng)軍企業(yè)，擁有100 多年的快遞運(yùn)輸歷史，直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)覆蓋220 多個(gè)國(guó)家及地區(qū)，目前每日國(guó)際快件量已達(dá)270 多萬(wàn)個(gè)，跨國(guó)快件經(jīng)驗(yàn)豐富；順豐快遞以其直營(yíng)模式及高品質(zhì)服務(wù)口碑在國(guó)內(nèi)穩(wěn)占商務(wù)及中高端快件市場(chǎng)，收入體量獨(dú)霸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鰲頭。順豐聯(lián)手UPS，一方面有望引入U(xiǎn)PS在國(guó)際快件方面的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，另一方面有望借助UPS 已有國(guó)際運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)作為海外對(duì)接端發(fā)展自有國(guó)際業(yè)務(wù)。另外，此前圓通收購(gòu)先達(dá)國(guó)際物流，本土快遞的國(guó)際件市場(chǎng)之爭(zhēng)逐步加劇，此次順豐聯(lián)手UPS 有望加速順豐快遞的國(guó)際化進(jìn)程，并在國(guó)際快遞中率先取得一席之地
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年歸母凈利潤(rùn)分別為38.25 億元、47.15 億元、58.44 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.91 元、1.13 元、1.40 元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)股價(jià)PE 分別為62 倍、50 倍、40 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展降速，上游需求端發(fā)展大幅減緩，行業(yè)增速下跌。