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    評(píng)論：
    1、高層持股，長期價(jià)格可期
    鉛鋅價(jià)格高位震蕩，隨著下游需求好轉(zhuǎn)，未來很有可能繼續(xù)走高，公司盈利大幅改善，公司一季度盈利2.2 億元；而公司股票自高位大幅回調(diào)，自2016 年年底的14 元，下跌至今，跌幅35%。低位增持，彰顯高層對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心。
    2、鉛鋅價(jià)格強(qiáng)勢，資源優(yōu)勢凸顯業(yè)績顯著改善
    公司控制的鉛鋅礦高品位、低雜質(zhì)，精礦綜合生產(chǎn)成本低，在行業(yè)內(nèi)盈利水平處于領(lǐng)先地位。鉛鋅金屬資源量達(dá)超過800 萬噸，年產(chǎn)鉛鋅金屬量30 萬噸以上，資源自給率超過100%。盈利彈性大，鉛鋅價(jià)格每上漲1000 元，增厚公司盈利約1.9 億元。
    3、定增助推利潤新增長點(diǎn)
    公司非公開發(fā)行股票的申請(qǐng)已于 2016 年 11 月 23 日通過了中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)的審核，目前已收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)批復(fù)。本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格不低于人民幣 9.12 元/股，已接近當(dāng)前市價(jià)（9.7元）。非公開發(fā)行的股票數(shù)量不超16,716.2280 萬股（含本數(shù)），募集資金不超過152,452.00 萬元。
    本次募集資金主要用于尾礦資源綜合回收及環(huán)境治理開發(fā)項(xiàng)目、高性能復(fù)合金屬材料項(xiàng)目、高功率無汞電池鋅粉及其綜合利用項(xiàng)目、新材料研發(fā)中心項(xiàng)目。這將助推公司多元化發(fā)展，增加新的利潤增長點(diǎn)，同時(shí)增強(qiáng)公司經(jīng)營抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
    4、盈利預(yù)測與估值
    公司股價(jià)已經(jīng)從前高14.23 元/股降至10 元/股以下。我們預(yù)計(jì)鉛鋅價(jià)格可得以高位維持，且階段性反彈概率較大，加之公司對(duì)應(yīng)套保策略，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此公司盈利可觀。我們預(yù)計(jì)2017/18/19 年公司的歸母凈利潤為12.3/13.7/14.8 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.55/0.62/0.67 元，2017 年17 倍PE，高盈利低估值，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛鋅價(jià)格不如預(yù)期。