>> 國信證券-中金環(huán)境（300145）洛陽水利中標(biāo)大單，環(huán)評設(shè)計板塊成增長新亮點-170605
| 上傳日期： |
2017/6/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳青青 |
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該項目是國家172 項重點工程項目之一，由國家、省、市三級投資，計價工程投資約20億元，估算勘察設(shè)計費約5,500 萬元。
公司于2016 年11 月28 日以現(xiàn)金方式出資1.8 億元收購洛陽水利勘測設(shè)計有限責(zé)任公司100%股權(quán)，進軍水利設(shè)計領(lǐng)域。環(huán)評設(shè)計業(yè)務(wù)在公司2016 年營業(yè)收入中占比9%，體量雖小，但發(fā)展迅速。且環(huán)評設(shè)計屬于輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，營業(yè)成本低，毛利率高，盈利能力強，同時可發(fā)揮前端資源導(dǎo)流優(yōu)勢，利于后端承接環(huán)境治理項目。洛陽小浪底南岸灌區(qū)工程勘察設(shè)計等服務(wù)項目的中標(biāo)，為公司后續(xù)承接流域及河道治理類PPP 項目打通了前期咨詢與設(shè)計服務(wù)通道，有利于公司后續(xù)承接流域及河道治理類PPP 項目。
第三期員工持股完成購買+高管增持，利益綁定，“環(huán)境醫(yī)院”揚帆起航
公司原有水泵及供水設(shè)備業(yè)務(wù)貢獻了公司65.46%的凈利潤，維持穩(wěn)定增長，是公司的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。2015 年5 月，公司收購金山環(huán)保，將業(yè)務(wù)拓展至污水、污泥處理領(lǐng)域。金山環(huán)保利用資源無害化太陽能污泥處理技術(shù)的技術(shù)和成本優(yōu)勢，迅速搶占市場，目前在手訂單近13 億，保障業(yè)績高增長。2016 年3 月，公司收購中咨華宇，正式進軍環(huán)境評價與設(shè)計領(lǐng)域。借紅頂中介脫鉤的機遇，中咨華宇通過不斷收購發(fā)展壯大，并不斷發(fā)揮環(huán)評前端優(yōu)勢，積極幫助母公司開拓PPP 業(yè)務(wù)。
2017 年5 月16 日，公司完成第三期員工持股計劃的購買。第三期員工持股計劃共5.6 億，成交均價25.01 元，其中4 億來自于大股東無息借款，1.6 億由二級市場購買。同時，公司總經(jīng)理郭少山先生增持50 萬股，增持均價29.22元/股，彰顯對公司發(fā)展的堅定信心。
我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)布局合理，發(fā)展思路清晰，致力于打造“環(huán)境醫(yī)院”平臺，在污泥、藍藻處置及環(huán)評領(lǐng)域深耕細作，業(yè)績持續(xù)高增長可期。同時公司多渠道完善激勵體系，實現(xiàn)員工與公司利益綁定，極大調(diào)動員工積極性。預(yù)計公司17-19 年歸屬凈利潤分別為7.25/9.82/12.92 億元，對應(yīng)PE 為26/19/15，維持“買入”評級。
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