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我們認(rèn)為華域下游上汽集團(tuán)銷量的穩(wěn)健增長(zhǎng)和公司海外業(yè)務(wù)順利開拓，具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。
    巨頭道路可復(fù)制，華域“中性化”漸深入
    整車獨(dú)立供應(yīng)體系中零部件企業(yè)做大做強(qiáng)的“中性化”發(fā)展道路被諸多國(guó)際巨頭證實(shí)。公司對(duì)上汽集團(tuán)的營(yíng)收依賴穩(wěn)步下滑，“中性化”戰(zhàn)略逐步深化，從首次合作江淮汽車進(jìn)入公開市場(chǎng)供應(yīng)體系至今基本實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)主流整車廠客戶覆蓋，同時(shí)擴(kuò)展了福特、通用、克萊斯勒等國(guó)際整車客戶，能夠?qū)_不同車企由于新品周期、經(jīng)營(yíng)問題等帶來(lái)的銷量下滑拖累業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，能夠持續(xù)擴(kuò)展海內(nèi)外客戶繼續(xù)做大業(yè)務(wù)體量，具備成為國(guó)際零部件巨頭的資質(zhì)。
    外延龍頭借船出海，卡位前瞻布局“三化”
    內(nèi)飾業(yè)務(wù)跨國(guó)重組使公司內(nèi)飾業(yè)務(wù)與江森自控深度融合，擴(kuò)展多市場(chǎng)板塊客戶對(duì)沖單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，順應(yīng)全球綜合零部件企業(yè)內(nèi)飾業(yè)務(wù)剝離浪潮，為公司后期重組積累跨國(guó)重組經(jīng)驗(yàn)。收購(gòu)匯眾斬獲與新能源、智能駕駛、輕量化高度關(guān)聯(lián)的底盤技術(shù)，后期可為智能化、電動(dòng)化與輕量化發(fā)展保駕護(hù)航。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國(guó)內(nèi)整車增速放緩，上汽客戶依賴度較高，重組整合與海外拓展不達(dá)預(yù)期。
    估值與投資建議
    公司系國(guó)內(nèi)零部件與國(guó)際內(nèi)飾領(lǐng)域龍頭，短期業(yè)績(jī)主要受益上汽銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)與海外業(yè)務(wù)放量，中長(zhǎng)期具備成為國(guó)際零部件巨頭的潛力，同時(shí)先發(fā)布局新能源、智能駕駛與輕量化前瞻技術(shù)，我們預(yù)計(jì)公司17/18/19年EPS分別為2.08/2.22/2.42元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為9.8/9.2/8.4倍，我們給予合理估值24.98元，“買入”評(píng)級(jí)。