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    投資要點(diǎn)：
    結(jié)論：公司是板式家具設(shè)備龍頭，立足封邊機(jī)優(yōu)勢(shì)，全產(chǎn)線產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn)。判斷在地產(chǎn)后周期疊加定制家具升級(jí)拉動(dòng)下，短期業(yè)績有望持續(xù)高增長。長期看，板式家具設(shè)備行業(yè)整合加速，進(jìn)口替代趨勢(shì)明顯，公司向德國豪邁看齊，有望成為全球一流的領(lǐng)先廠商。判斷公司17-19 年歸母凈利為2.21/2.97/3.82 億，同增42%/35%/28%；EPS 為1.66/2.23/2.86 元，給予17年行業(yè)水平40 倍PE，對(duì)應(yīng)66.4 元目標(biāo)價(jià)，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
    短期看，地產(chǎn)后周期疊加定制家具消費(fèi)升級(jí)，木工機(jī)械行業(yè)快速發(fā)展：①公司是板式家具設(shè)備龍頭，主要產(chǎn)品覆蓋全生產(chǎn)線，封邊機(jī)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯。對(duì)標(biāo)同行業(yè)，公司產(chǎn)品毛利高費(fèi)用低，盈利能力強(qiáng)。技術(shù)儲(chǔ)備充足，新產(chǎn)品推廣迅速，有望持續(xù)增長。②板式家具機(jī)械行業(yè)受下游需求影響較強(qiáng)。一般來說，家具銷售滯后房地產(chǎn)銷售約1 年，家具設(shè)備滯后家具銷售約半年。前期房地產(chǎn)市場復(fù)蘇疊加定制化家具需求崛起，有望拉長本輪利好周期，預(yù)計(jì)近1-2 年公司相關(guān)產(chǎn)品銷量有望持續(xù)快速增長。
    長期看，板式家具設(shè)備行業(yè)整合加速，進(jìn)口替代趨勢(shì)明顯：①當(dāng)前板式家具機(jī)械行業(yè)國內(nèi)競爭格局分散，行業(yè)集中度較低。行業(yè)內(nèi)優(yōu)勝劣汰效應(yīng)開始顯現(xiàn)，龍頭企業(yè)有望整合集中，推動(dòng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)。②隨著國產(chǎn)設(shè)備性能提升，向數(shù)控化、成套化發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)進(jìn)口替代及出口市場空間巨大。③公司向德國豪邁看齊，借鑒巨頭崛起之路。積極整合拓展新業(yè)務(wù)、建立全球銷售網(wǎng)絡(luò)、追求持續(xù)增長，未來有望成為全球一流的領(lǐng)先廠商。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：下游大客戶對(duì)國產(chǎn)設(shè)備認(rèn)可度不足；房地產(chǎn)景氣度下行