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由于產(chǎn)業(yè)區(qū)域集群突出，下游制造業(yè)分散，市場(chǎng)集中度較低，CR10 不到10%，龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額僅為5%左右。
    受益于定制家具滲透率提升，具備地產(chǎn)后周期屬性
    受益于下游行業(yè)消費(fèi)升級(jí)，定制家具成為重要的下游應(yīng)用領(lǐng)域，定制家具滲透率正在逐步提升，相關(guān)企業(yè)也在積極擴(kuò)產(chǎn)中。此外，家具機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域具備地產(chǎn)后周期屬性，通常滯后地產(chǎn)銷售1-2 年，當(dāng)前三四線城市銷售火爆，同時(shí)疊加家具企業(yè)渠道下沉，有望提升對(duì)板式家具的需求量。
    弘亞數(shù)控：國(guó)內(nèi)板式家具機(jī)械龍頭企業(yè)，新品開發(fā)形成梯隊(duì)弘亞目前下游客戶主要是國(guó)內(nèi)板式家具制造企業(yè)，如全友家私、好萊客、皮阿諾、索菲亞、歐派等。公司注重新產(chǎn)品研發(fā)，目前國(guó)內(nèi)板式家具設(shè)備高端品牌主要依賴于進(jìn)口品牌，經(jīng)過多年立足于產(chǎn)品開發(fā)，逐漸形成產(chǎn)品梯隊(duì)。除了主打產(chǎn)品封邊機(jī)外，公司的電子裁板鋸、CNC、數(shù)控鉆等新產(chǎn)品目前已經(jīng)開始逐步進(jìn)入市場(chǎng)，未來隨著公司產(chǎn)能落地，新產(chǎn)品有望放量。
    投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入為7.85/10.62/13.94 億元，EPS分別為1.73/2.22/2.77，對(duì)應(yīng)的PE 估值水平是32x/25x/20x。公司是國(guó)內(nèi)板式家具機(jī)械領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，我們維持 “買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：家具制造業(yè)投資下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；新產(chǎn)品放量不達(dá)預(yù)期；股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的費(fèi)用攤銷。