>> 安信證券-弘亞數(shù)控(002833)2016年年報：下游行業(yè)需求高速增長，全年業(yè)績大幅上升-170421
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2017/4/21 |
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作者： |
王書偉 |
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其所屬行業(yè)為板式家具機(jī)械制造業(yè)，與下游家具行業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)。據(jù)公司年報稱，封邊機(jī)作為公司核心產(chǎn)品于2016 年實現(xiàn)營收3.12 億(31.42%)，占比58.43%。裁板鋸實現(xiàn)營收1.18 億(52.21%)；多排鉆營收0.41 億(9.07%)；加工中心營收0.26 億(434.57%)。國家統(tǒng)計局報告稱2016 年國內(nèi)家具制造業(yè)主營收為8559.5 億(8.6％)，并且國內(nèi)家具企業(yè)業(yè)務(wù)收入將持續(xù)呈現(xiàn)增長趨勢。同時，板式家具生產(chǎn)企業(yè)大量購置或更新其生產(chǎn)設(shè)備，為板式家具機(jī)械市場帶來了旺盛的市場需求。公司產(chǎn)品終端用戶包括全友家私、好萊客衣柜、索菲亞、歐派櫥柜、雙虎家私、黎明家具、博洛尼整體家裝、韓麗家居等。
■進(jìn)口替代趨勢日益明顯，領(lǐng)先優(yōu)勢有望擴(kuò)大：經(jīng)過過去十多年的發(fā)展，國產(chǎn)家具制造機(jī)械品牌因其明顯的價格優(yōu)勢，及時高效的本地服務(wù)，日益增長的產(chǎn)業(yè)技術(shù)，逐漸由進(jìn)口依賴型轉(zhuǎn)變?yōu)樽灾魃a(chǎn)型。公司近年來積極開拓出口市場，搭建國外重要市場的優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商體系和豐富的客戶資源，至今已有上萬臺KDT 設(shè)備服務(wù)于全球40 多個國家和地區(qū)的主要家具生產(chǎn)企業(yè)，2016 年國外銷售收入為1.51 億，占比28.36%。目前，我國已成為世界第一的家具生產(chǎn)和出口國，出口規(guī)模將不斷上升。憑借公司的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，有望在進(jìn)口替代趨勢中率先受益, 近一步提高市占率。
■加大創(chuàng)新研發(fā)，注入增長新動力：據(jù)公司年報稱，2016年公司研發(fā)投入0.29億(26.90%)，立項并實行研發(fā)項目7項，并向市場推出數(shù)控鉆孔中心、數(shù)控水平鉆、自動貼標(biāo)機(jī)等新產(chǎn)品。公司未來將以現(xiàn)有產(chǎn)品自動化、智能化、信息化為切入點，對關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)行攻關(guān)，扎實推進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品提質(zhì)工作并進(jìn)行配置升級。
■多方政策支持，助力行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展：為支持國內(nèi)木工機(jī)械行業(yè)的發(fā)展，國家對出口的木材加工機(jī)床實行17%的出口全額退稅，并對進(jìn)口的木材加工機(jī)床征收最惠國10%、普通30%的進(jìn)口關(guān)稅。同時，新環(huán)保法出臺，監(jiān)管力度提高，清除低端劣質(zhì)的下游人造板產(chǎn)能，近一步提高木質(zhì)家具的整體質(zhì)量，對精耕于高端板式家具生產(chǎn)裝備的公司而言又是一大利好政策，維護(hù)行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。
■投資建議：預(yù)計公司2017-2018 年的凈利潤分別為2.03/2.72/3.54 億，EPS 分別為1.52/2.04/2.66 元，分別對應(yīng)PE 為36/27/21 倍；隨著高端定制化家具市場的不斷拓展，進(jìn)口替代趨勢不斷增強(qiáng)，公司作為板式家具裝備龍頭企業(yè)，有望率先受益。繼續(xù)給予公司買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為70 元。
■風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，研發(fā)及市場推廣不達(dá)預(yù)期。
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