>> 興業(yè)證券-弘亞數(shù)控（002833）毛利率水平與海外業(yè)務(wù)進(jìn)一步提升-170420
| 上傳日期： |
2017/4/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
成尚汶 |
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2016 年，公司封邊機(jī)收入3.12 億元，同比增長31.42%；裁板鋸收入1.18 億元，同比增長52.21%；加工中心收入2556.31 萬元，同比增長434.57%。公司銷售毛利率達(dá)40.13%，同比增加2.55 個百分點(diǎn)。我們判斷，隨著下游板式家具行業(yè)增長的帶動，公司業(yè)務(wù)規(guī)模將會繼續(xù)保持快速增長，特別是隨著定制家具滲透率的不斷提升，公司更加智能、更具柔性的定制家具加工中心產(chǎn)品將持續(xù)放量。
公司2016 年出口金額達(dá)到1.51 億元，同比增加68.62%，營收占比達(dá)28.36%。公司產(chǎn)品銷往國內(nèi)各大家具廠商，并遠(yuǎn)銷伊朗、澳大利亞、美國及東南亞、南美洲等40 多個國家和地區(qū)。我們判斷，隨著生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)一步提升，公司產(chǎn)品性價比優(yōu)勢將更加突出，未來境外收入有望持續(xù)高速增長。
公司注重技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)投入，研發(fā)成果的投產(chǎn)面市使公司有望進(jìn)軍高端市場。2016 年研發(fā)投入金額2896.25 萬元，占營業(yè)收入比例為5.42%。公司向市場推出了數(shù)控鉆孔中心、數(shù)控水平鉆、自動貼標(biāo)機(jī)等新產(chǎn)品，豐富了公司高端數(shù)控裝備產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司現(xiàn)已打入包括全友家私、好萊客、歐派家居、雙虎家私、黎明家具、博洛尼、韓麗家居等知名家具企業(yè)。
盈利預(yù)測及評級：公司定位于從事高端板式家具生產(chǎn)線的整體解決方案，品牌效應(yīng)明顯，封邊機(jī)產(chǎn)品優(yōu)勢突出。預(yù)計公司2017~2019 年EPS 分別為1.62 /2.25 /3.10 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為34x / 25x/ 18x，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加??；地產(chǎn)調(diào)控政策風(fēng)險。
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