>> 華創(chuàng)證券-富臨精工（300432）前瞻性布局汽車電子，機(jī)電一體化和新能源雙輪驅(qū)動-170606
| 上傳日期： |
2017/6/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
歐子辰，王俊杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本土企業(yè)沿著從吸收模仿到正向開發(fā)、從一般件向保安件的思路追趕外資企業(yè)，優(yōu)先選擇研發(fā)目前滲透率不高的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)從硬件到軟件，從傳統(tǒng)零部件向機(jī)電一體化產(chǎn)品過渡，并有望最終實(shí)現(xiàn)提供整套電控系統(tǒng)。
2、公司傳統(tǒng)汽車零部件產(chǎn)品向機(jī)電一體化轉(zhuǎn)型
公司最初產(chǎn)品為汽車發(fā)動機(jī)精密零部件，包括挺柱、搖臂、張緊器等等。在汽車電子化趨勢下，公司產(chǎn)品向機(jī)電一體化轉(zhuǎn)型。公司主打產(chǎn)品VVT 已經(jīng)完成中置式、中置中止式等換代產(chǎn)品的研發(fā)。掌握機(jī)-電-液技術(shù)后，公司新品不斷。公司開始立項電子水泵、 電子真空泵等新品種。預(yù)計三到五年后，公司的單車配套價值將有目前的600 元左右上升至1500 元。
3、收購升華科技，布局鋰電池正極材料，掌控新能源產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)
2016 年公司完成收購升華科技。升華科技是鋰離子電池正極材料供應(yīng)商，現(xiàn)有客戶包括沃特瑪、中航、光宇等，新客戶拓展有序進(jìn)行中。今年下半年產(chǎn)能有望達(dá)到2.2 萬噸。
4、投資建議：
汽車電子化趨勢下，公司結(jié)合自身優(yōu)勢，前瞻性的布局機(jī)電一體化產(chǎn)品和新能源產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)。兩塊業(yè)務(wù)均已開花結(jié)果。公司機(jī)電一體化產(chǎn)品VVT 已經(jīng)成為公司支柱業(yè)務(wù)，新品儲備豐富；新能源方面，磷酸鐵鋰產(chǎn)能釋放，利潤高增長。我們預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤分別為5.20 億、6.22 億、7.39 億元，對應(yīng)PE 分別為23 倍、20 倍、16 倍，首次覆蓋，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
5、風(fēng)險提示：汽車行業(yè)景氣度不達(dá)預(yù)期。新能源汽車銷售不達(dá)預(yù)期。
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