>> 太平洋證券-雙匯發(fā)展（000895）動態(tài)點評：做空豬價最佳標的，在分歧和漠視中上漲-170605
| 上傳日期： |
2017/6/6 |
大小： |
481KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃付生，王學謙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司在股東大會上明確表示今年要擴大屠宰量，目前公司屠宰產(chǎn)能約3000 萬頭，按60%屠宰率計算，則有望達到1800 萬頭 。
高溫肉制品業(yè)務(wù)低迷，市場預期很充分
這幾年，市場一直擔心其高溫肉制品業(yè)務(wù)會大幅下滑，這也是近幾年壓制公司市盈率的主要原因。但是從公司業(yè)績來看，由于公司主動進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及市場的運作，其肉制品業(yè)務(wù)整體業(yè)績較為穩(wěn)定，并未出現(xiàn)市場擔憂的大幅下滑。
公司著手布局餐飲集采市場，未來空間巨大
公司正在著手布局供餐飲集采方向，提供半成品或成品給餐飲企業(yè)。我們認為這一塊市場空間巨大，且目前處于藍海市場，雙匯具有較大競爭優(yōu)勢，長期增長邏輯較順。
一季報是業(yè)績低點，全年環(huán)比有望逐期改善
2017 年Q1，公司營收和凈利潤同比減少4.1%和18.2%，低于市場預期，股價大幅下跌。但是，Q1 業(yè)績低于預期主要是受春節(jié)時間較短、1-2 月豬價位于高位等原因影響。公司屠宰業(yè)務(wù)和肉制品業(yè)務(wù)營收占比分別約為60%和40%，凈利潤占比約為20%和80%。2017 年全年來看，在屠宰業(yè)務(wù)維持量利齊升，以及肉制品業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，公司業(yè)績增長有望逐期改善，全年增長有望超過10%。
未來一兩年豬價的低迷時確定性事件，公司將充分受益，盈利能力將顯著提升；公司屠宰今年放量有望超預期，當前時間，公司安全邊際高，業(yè)績改善明顯。
盈利預測與評級：
我們預計公司2017-18 年營業(yè)收入同比增速為8%、7%，凈利潤同比增速16%、15%，對應EPS 為1.55、1.79。當前公司估值低，分紅高，外部環(huán)境改善，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，維持“買入”評級，目標價28 元。
風險提示： 市場競爭加劇，成本上升，食品安全問題。
|
|
