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由于近幾年行業(yè)內(nèi)競爭企業(yè)數(shù)量從20 多家減少到5、6 家，公司市場占有率持續(xù)提升。2016 年，公司辣椒紅、辣椒精和葉黃素銷量分別增長至超3000 噸、超900 噸和超2 億克，位居全球第一；食品級葉黃素銷量翻番，產(chǎn)銷量約占國內(nèi)市場的四成以上。另外，2016 年，公司其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收4.86 億，同比增長519.33%，主要是受益于棉籽貿(mào)易類業(yè)務(wù)快速增長導(dǎo)致。
    新品放量成長+技改項(xiàng)目竣工，公司長期增長有保障
    2016 年公司堅(jiān)持創(chuàng)新，研發(fā)費(fèi)用投入金額為8270.05 萬，同比增長43.71%?；ń诽崛∥镤N量實(shí)現(xiàn)翻番；番茄紅素正在被市場認(rèn)可，潛在優(yōu)勢正在顯現(xiàn)；甜菊糖生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品品質(zhì)日趨成熟穩(wěn)定，市場影響力持續(xù)提升。這些產(chǎn)品正在成為公司新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。截至2017年一季度末，公司甜菊糖生產(chǎn)線改造項(xiàng)目、印度辣椒改造項(xiàng)目、葡萄籽預(yù)浸提改造項(xiàng)目和甜菊糖污水處理改造項(xiàng)目已經(jīng)完工投產(chǎn)，葉黃素/番茄紅素改造項(xiàng)目進(jìn)行中試。新品開始放量以及技改項(xiàng)目竣工為公司未來業(yè)績維持較快增長提供了保障。
    公司成立產(chǎn)業(yè)基金，外延式增長可期
    2017 年1 月份，公司公告擬出資1960 萬元，與黃少林為首的技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)設(shè)立新子公司，專門進(jìn)行藥物研發(fā)工作。4 月份，公司與中能國華簽署了《昱華大健康產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè) （有限合伙）合伙協(xié)議》。產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模為1.32 億元，其中公司作為有限合伙以貨幣形式認(rèn)繳 1.3 億元，中能國華作為普通合伙以貨幣形式認(rèn)繳 200 萬元。 未來投資方向包括但不限于如下：以醫(yī)療服務(wù)，藥品、器械以及其他耗材產(chǎn)銷、應(yīng)用為主體的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)；以保健食品、健康用品產(chǎn)銷為主體的保健品產(chǎn)業(yè)；以健 康檢測評估、養(yǎng)生保健、慢病管理、咨詢顧問為主體的健康管理產(chǎn)業(yè)；以旅游醫(yī)療、環(huán)保防疫、健康家居、醫(yī)藥電商為主體的新型健康產(chǎn)業(yè)等。公司有望從傳統(tǒng)的色素香料生產(chǎn)延伸到更廣闊的大健康領(lǐng)域，如藥品和保健品的生產(chǎn)。
    盈利預(yù)測與評級：  
    公司辣椒紅、辣椒精和葉黃素產(chǎn)量位居全球第一，未來憑借研發(fā)和競爭優(yōu)勢有望獲得穩(wěn)定增長；花椒提取物、番茄紅素、葡萄籽提取物和甜菊糖等產(chǎn)品也處于快速成長期。另外，公司成立產(chǎn)業(yè)基金，未來有望從色素香料生產(chǎn)延伸到大健康領(lǐng)域。我們預(yù)測2017/18/19 年EPS分別為0.58/0.77/0.94 元，目標(biāo)價(jià)23元，維持"買入"評級。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：  
    新品類增長不達(dá)預(yù)期，外延擴(kuò)展不達(dá)預(yù)期。