>> 興業(yè)證券-云南白藥（000538）集團(tuán)引入新戰(zhàn)投，機制和布局迎來新變化-170607
| 上傳日期： |
2017/6/8 |
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作者： |
徐佳熹 |
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我們認(rèn)為，此次魚躍作為第三方戰(zhàn)略投資者入主白藥控股，在機制方面將作為“關(guān)鍵少數(shù)”進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)架構(gòu)，有助于白藥控股決策機制的完善；在未來產(chǎn)業(yè)布局方面也將提供更為豐富的產(chǎn)業(yè)資源和資金支持，利好集團(tuán)和上市公司的長期發(fā)展。
盈利預(yù)測：我們認(rèn)為公司通過在大健康領(lǐng)域不斷拓展細(xì)分市場，成功打造了以藥品（中央、透皮及普藥）、健康日化產(chǎn)品、中藥資源產(chǎn)品、醫(yī)藥商業(yè)在內(nèi)的四大業(yè)務(wù)板塊，并在此基礎(chǔ)上不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，為公司不斷注入新的增長動力，成為過去十多年醫(yī)藥股中的長跑冠軍。展望未來，我們認(rèn)為公司在藥品事業(yè)部平穩(wěn)發(fā)展、牙膏系列產(chǎn)品和中藥資源產(chǎn)品較快放量的情況下，仍有望保持持續(xù)穩(wěn)健的增長，同時國企改革進(jìn)展和外延擴張布局也值得持續(xù)關(guān)注。我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為3.25、3.88、4.72 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為27、23、19 倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：日化產(chǎn)品增速低預(yù)期；公司所用主要原材料價格上漲；費用超預(yù)期；國企改革低預(yù)期。
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