>> 廣發(fā)證券-合興包裝（002228）非公開發(fā)行獲核準(zhǔn)批復(fù)，供應(yīng)鏈云平臺發(fā)展向好-170608
| 上傳日期： |
2017/6/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入46 |
作者： |
趙中平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
紙包裝市場空間廣闊，非公開發(fā)行項目助力新業(yè)務(wù)發(fā)展
公司傳統(tǒng)包裝服務(wù)對象主要為家電、消費電子、食品等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶，智能包裝集成服務(wù)IPS 能夠較好地解決其在包裝環(huán)節(jié)的痛點，有望帶來可觀的業(yè)務(wù)增量。紙包裝市場空間廣闊、集中度低，PSCP 能夠有效整合行業(yè)產(chǎn)能、更有效率地為客戶提供服務(wù)，未來規(guī)模效益將逐步實現(xiàn)。非公開發(fā)行募集資金將有助于IPS 和PSCP 項目的推進，作為主營紙箱紙板之外的新業(yè)務(wù)，有望成為新的利潤增長點。
盈利預(yù)測與投資建議
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受益于原材料價格回落，盈利能力有所增強；PSCP 整合行業(yè)有望產(chǎn)生規(guī)模效益；IPS 有效提升業(yè)務(wù)附加值；并購國際紙業(yè)后協(xié)同作用將逐漸體現(xiàn)。預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤分別為1.46/2.11/3.16 億元，當(dāng)前股價對應(yīng)對應(yīng)市盈率分別為32.1/22.2/14.9 倍，我們看好公司IPS 和PSCP 項目推進帶來的業(yè)務(wù)增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
國內(nèi)智能包裝集成服務(wù)尚處在探索階段；供應(yīng)鏈云平臺業(yè)務(wù)進展存在不確定性；原材料價格上漲可能超預(yù)期
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