>> 廣發(fā)證券-通靈珠寶（603900）股權激勵開啟新征途，業(yè)績指標彰顯發(fā)展信心-170609
| 上傳日期： |
2017/6/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤，葉群 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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此次激勵授予股票的期權行權價格為32.42 元/股，分三次行權，行權條件：以2016 年凈利潤（扣非凈利）為基數(shù)，2019 凈利潤增長率不低于100%（第一次）、2020 凈利潤增長率不低于125%（第二次）、2021 凈利潤增長率不低于150%（第三次）。預留的股票期權分兩次行權，行權條件：以2016 年凈利潤為基數(shù)，2020 年凈利潤增長率不低于125%（第一次）、2021 年凈利潤增長率不低于150%（第二次）。此次激勵計劃的目的在于健全公司激勵機制、提升核心團隊凝聚力和競爭力，確保公司戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。
股權激勵有助提升管理層和核心骨干動力，業(yè)績指標彰顯公司發(fā)展信心
股權激勵授予有助提升管理層和核心骨干動力，未來三年凈利年均增長26%的業(yè)績指標彰顯公司發(fā)展信心。我們認為，公司作為定位中高端的鉆石品牌，具備成為國內高端珠寶龍頭的基因，主要在于：（1）公司本身質地優(yōu)厚，產(chǎn)品設計、技術、品牌營銷和供應鏈領先國內；（2）豐富的產(chǎn)業(yè)鏈資源構筑競爭壁壘，包括比利時王室、娛樂影視圈和戴比爾斯一級看貨商等資源；（3）收購比利時百年王室品牌Leysen，通過引入設計、技術、理念文化來提升品牌競爭力，并邁入高端珠寶序列。未來三年，在行業(yè)持續(xù)增長、公司全國化擴張步伐加快（開店增速20%以上）以及品牌競爭力不斷提升的前提下，業(yè)績有望達到或高于行權條件，預計17-19 年實現(xiàn)歸母凈利分別為2.89、3.77 和4.94 億，對應PE分別為27、20.7 和15.8 倍，給予買入評級。
風險提示：珠寶終端消費復蘇不及預期，門店擴張低于預期，鉆石購買力下降、價格波動；
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